行情回顾
- 大盘：上证指数涨1.92%，沪深300指数涨2.00%；中证全债指数涨0.14%，中证全债（净）指数涨0.08%。
- 板块：申万银行指数涨3.88%，跑赢沪深300指数1.88pct，位列申万一级行业第4；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为1.75%、5.33%、3.80%、3.47%。
- 个股：国有行板块前三为建设银行（4.36%）、邮储银行（2.73%）、工商银行（2.28%）；股份行板块前三为浦发银行（7.66%）、招商银行（6.73%）、兴业银行（5.89%）；城商行板块前三为青岛银行（7.05%）、西安银行（5.78%）、成都银行（5.71%）；农商行板块前三为青农商行（7.35%）、渝农商行（4.38%）、常熟银行（3.44%）。
数据跟踪
- 估值及交易热度：银行板块PB-LF估值为0.67倍，位于近5年74.10%分位数；股息率中位数为4.53%，高出10年期国债到期收益率2.90pct；当周成交额占比2.07%，环比-0.41pct；当周换手率1.13%，环比+0.30pct。
- 流动性：4月末M1、M2同比分别+1.50%、+8.00%，M1-M2剪刀差为-6.50pct；当周央行净回笼资金7817亿元，本年累计净回笼资金760亿元。
- 利率及信用利差：7天OMO为1.40%，1年期、5年期LPR分别为3.10%、3.60%；10年期国债YTM为1.64%，周环比+1.08pct；5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别为42.27bp、44.29bp，周环比分别-3.10bp、-1.27bp。
- 社融及信贷收支：4月末社融存量为424.00万亿元，同比+8.70%；4月单月、累计社融增量为1.16、16.34万亿元，同比+1.22、+3.61万亿元；4月末中资银行贷款、存款余额分别为258.36、293.94万亿元，同比分别+7.73%、+7.99%。
行业动态
- 中国人民银行发布《2025年第一季度中国货币政策执行报告》，指出当前外部冲击影响加大，世界经济增长动能不足，易主义抬头，地缘冲突持续存在，我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固。下阶段将实施适度宽松的货币政策，促进价格水平回升，推动价格持在合理水平。
- 央行、金融监管总局、证监三部门联合发布一揽子金融政策稳市场稳预期，涵盖货币政策、金融监管、资本市场开放等多个维度。
- 证监印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，着力督促基金公司、基金销机构等行业机构从“重规模”向“重回报”转变，形成行业高质量发展的“拐点”。
投资评级
- 国有银行：中信银行增持，招商银行买入。
- 股份制银行：招商银行买入。
- 区域性银行：重庆银行增持，渝农商行买入。
板块观点
- 增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度。
- 适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。
- 建议关注：受益于增量政策下预期修复的顺周期标的，如中信银行、招商银行；区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的，如重庆银行、渝农商行。
风险提示
