宜宾纸业机构调研纪要

核心观点与关键数据

1. 业务聚焦与拓展
   公司持续聚焦绿碳新材料业务，通过技术创新和市场拓展提升竞争力。乐凯、天禄等企业加大TAC膜产线资本开支，增加对三醋酸纤维素需求，公司或有机会替代国外材料。

2. 盈利目标与业绩
   公司设定业绩稳健增长目标，拓展新业务可能拖累原有业务长期亏损。2024年醋酸纤维产品进出口价格涨幅20%，但公司业绩未变化，2025年一季度毛利率大幅上升，或因产品长协价更新周期。

3. 醋酸纤维市场与竞争
   全球醋酸纤维行业格局多元化，中国、美国和欧盟为主要生产区域。需求以香烟滤嘴为主，医用敷料、功能性纺织品等新兴领域潜力提升。公司产能满负荷，但需应对国内建厂竞争。

4. 价格与产能
   醋酸纤维售价属商业机密，但公司产能已满负荷。行业价格波动受供需及关税影响，公司通过供应链布局降低风险。

5. 新材料与并购
   公司积极布局竹浆模塑、瓦楞纸箱等新材料，坚持绿色低碳理念。收购普什醋酸纤维素股权介入生物基新材料领域，暂无进一步收购计划。

6. 未来增长点
   公司通过优化产品结构、市场结构、成本结构提升盈利能力，持续深化挖潜增效。醋酸纤维原料多元化（如竹浆替代木浆）是技术攻关方向。

7. 市值管理
   公司重视市值管理，通过产业深耕和增持计划传递发展信心，未来将推动内在价值与市值协同增长。

研究结论

• 公司在绿碳新材料领域布局明确，醋酸纤维业务稳定但需应对竞争，新材料拓展潜力较大。
• 业绩增长依赖技术创新与市场优化，醋酸纤维价格波动需关注供需及关税影响。
• 公司通过市值管理措施回馈股东，未来将持续深化价值创造，推动市值与内在价值同步提升。