4月社会融资规模增长1.16万亿元,低于预期;新增人民币贷款2800亿元,同比少增4500亿元。信贷方面,居民中长贷同比多增,但短贷走弱;企业贷款回落主要受债务置换节奏放缓、机构冲量动能减弱和关税扰动影响。社融方面,政府债券融资强势贡献,新增9762亿元,同比多增10699亿元。广义货币方面,M2增速上行至8%,M1增速下降至1.5%。核心观点认为,4月金融数据隐含“财政加码对冲关税影响”的宏观逻辑,有效需求改善仍需财政政策的持续和加码。