建筑行业2023年报及2024年一季报总结：整体基本面承压，关注海外工程和工业建筑产业链景气回升

建筑行业概览：

2023年，建筑行业整体呈现增长降速态势，工业建筑回暖，海外工程复苏。建筑业总产值同比增长5.8%，新签合同额同比下降2.9%。地方财政化债和地产行业景气度下行影响了订单和产值的增长。

具体表现：

• 2023年：建筑业总产值为31.59万亿元，新签合同额为35.60万亿元。
• 2024年第一季度：建筑业总产值为5.67万亿元，新签合同额为6.73万亿元。
• 固定资产投资：2023年全国狭义基建投资同比增长5.9%，广义基建投资同比增长8.2%，展现较快增长态势。
• 制造业投资：同比增长6.5%，12月增速进一步提升至6.7%。
• 海外工程：对外承包工程新签合同额同比增长4.5%，业务完成额同比增长3.8%，均实现2020年以来的最高增速。

盈利能力分析：

• 收入：SW建筑装饰板块上市公司总收入为9.09万亿元，略高于建筑业总产值增速。
• 毛利率：整体提升至10.85%，期间费用率为6.16%，近五年期间费用率略有下降。
• 减值损失：集体信用减值损失和资产减值损失总计1043亿元，较上年增加11.0%。

资产结构：

• 资产规模：应收票据及应收账款、合同资产、长期应收款及其他非流动资产合计增长15.6%，显著高于营业收入增速。
• 债务结构：短期借款和长期借款规模分别增长22.2%和12.7%，资产负债率增加至75.54%。
• 现金流：经营性现金流净额为1617亿元，收付现比同步下滑，现金净增加额减少至356.9亿元。

细分领域年报综述：

• 基建施工：收入增长降速，周转效率承压，应收账款规模增幅较高。
• 国际工程：受益于行业景气度改善，营收和利润实现较快增长，毛利率提升。
• 专业工程：市场竞争加剧，业绩承压，经营性现金流持平但收付现比显著下滑。

年初至今：

• 开工合同额同比下滑26.1%，专项债发行节奏整体偏慢，5月起明显提速。
• 城投债以再融资为主，净融资大幅下滑。
• 基建投资增长放缓，水利与交通基建投资提速。
• 固定资产投资同比增长4.2%，投资信心边际减弱。
• 广义基建投资同比增长7.78%，狭义基建投资同比增长6.0%。
• 工业建筑订单延续下滑趋势，产值增长更具韧性。

投资建议：

• 推荐关注中国中铁、中国铁建、太极实业、中材国际、鸿路钢构等公司，特别是在国际工程、钢结构、专业工程等领域。

风险提示：

• 宏观经济下行风险。
• 政策落地不及预期的风险。
• 重大项目审批进度不及预期的风险。

免责声明：以上内容仅供参考，不构成投资建议。