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2022年年报及2023年一季报点评:Q1业绩阶段性承压,看好高端显微镜放量

2023-04-25陈蓉芳、陈海进德邦证券上***
2022年年报及2023年一季报点评:Q1业绩阶段性承压,看好高端显微镜放量

事件:4月24日晚,公司披露2022年年报及2023年Q1季报。根据公司公告,2022年全年公司实现营收8.29亿元,同增4.27%;实现归母净利润2.79亿元,同增6.7%。2023年Q1公司实现营收1.88亿元,同比下降9.96%;实现归母净利润0.47亿元,同比下降12.34%。 22年营收增长稳健,盈利情况符合预期,23Q1业绩阶段性承压。22年全年显微镜产品营收3.58亿元,占公司营业收入的43.15%,同增20.83%,主要受益于高端产品占比提升,以及显微设备国产替换政策利好。光学元件营收同降7.14%,主要受条码扫描行业景气下行影响。22年公司销售毛利率42.09%,同降0.70pct,销售净利率33.59%,同增0.76pct。毛利率方面,显微镜业务毛利率提至40.19%,同增2.70pct,光学元件毛利率下滑至41.37%,同降3.42pct。23Q1公司实现营收1.88亿元,同降9.96%,环降14.9%;毛利率38.69%,同降1.63pct,环降4.37pct。公司Q1业绩阶段性承压,看好全年高端显微镜放量。 持续深耕高端显微镜+条码机器视觉,发力激光雷达+生物医学。(1)显微镜产品结构改善:科研用高端显微镜增长超100%,共聚焦显微镜实现数十台套销售。高端显微镜占显微镜收入比重近30%。(2)机器视觉绑定客户:加大与头部企业康耐视的合作,已成为其定制类光学产品第一大供应商,双液体变焦镜头预计23年量产。(3)激光雷达快速成长:深入合作禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒等客户,22年营收近3000万元,同比增长超100%。(4)生物医学不断开拓:蔡司等海外客户超声元件同比增长超40%,拓展医用显微镜、嵌入式显微系统等医学新品。 发力研发巩固显微镜国产冠军地位,优先受益显微国产替代,进击高精尖医疗。 22年全年,公司研发投入显著增长,取得授权专利31项,其中11项为发明专利。 (1)显微镜国产突破:牵头“十四五”国家专项“超高分辨活细胞成像显微镜研究及应用”,并获“优秀”年审评价。(2)医学创新:22年实现内窥镜量产,11月牵头国家重点研发项目“眼科手术导航显微镜研发”,年底“医疗光学设备及精密光学元组件生产基地”建设项目奠基,医疗光学预计将成为公司新的业务亮点。 投资建议:我们预计公司2023-2025年实现收入11/16/23亿元,实现归母净利润3.35/4.32/6.05亿元,以4月24日市值对应PE分别为27/21/15倍。 风险提示:机器视觉等下游需求低迷,原材料价格波动风险,海外贸易风险。