多业务协同发力，稳健增长前景可期

兆驰股份2024年实现营收203.26亿元，同比增长18.40%；归母净利润16.02亿元，同比增长0.89%。2025年Q1营收37.23亿元，同比减少9.33%；归母净利润3.35亿元，同比减少19.30%。公司业绩增长主要得益于电视业务和LED产业链业务的协同发展，电视业务通过深耕海外市场和拓展产品品类实现出货量增长，LED产业链凭借技术升级和产能扩张提升市场份额。2024年毛利率为17.17%，净利率为8.52%，费用控制合理。电视业务营收149.96亿元，同比增长18.43%，出货量1250万台，同比增长14%；LED芯片业务产销量110万片/月，氮化镓芯片产销量105万片/月，蓝绿光芯片市场占有率领先，Mini COB直显应用出货量超行业50%。公司在光通信领域布局半导体激光芯片项目和光通信高速器件及模块项目，视频网络领域风行在线实现营收6.68亿元，净利润1.24亿元。维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为17.32亿元、20.29亿元、24.93亿元，EPS分别为0.38元、0.45元、0.55元，PE分别为12X、10X、8X。风险提示包括汇率波动、存货跌价、产能释放不及预期、市场需求不及预期。