公司近一年市场表现：2025年5月13日收盘价11.78元，年内最高14.90元，最低8.52元，流通A股8.03亿股，总股本8.24亿股，流通市值94.57亿元，总市值97.12亿元。2025年3月31日基本每股收益0.18元，摊薄每股收益0.18元，每股净资产8.53元，净资产收益率2.36%。
事件描述：公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年实现营收200.55亿元，同比增长14.35%；归母净利润4.45亿元，同比增长15.20%。第四季度营收69.89亿元，同比增长41.61%，环比增长58.67%；归母净利润1.40亿元，同比增长25.17%，环比增长69.31%。2025年第一季度营收41.58亿元，同比降低1.11%，环比降低40.50%；归母净利润1.52亿元，同比增长26.30%，环比增长8.10%。
事件点评：
- 风电叶片业务：2024年销售21.22GW，同比增长33.54%，实现收入82.00亿元，同比增长22.37%，单GW价格3.9亿元，同比降低8.38%。2025年第一季度收入17.18亿元，同比增长29.88%。公司拥有九大叶片生产基地，与浙江运达、远景能源等整机厂商合作，在手订单超百亿元。预计2025年叶片业务销量将显著增长，盈利能力进一步提升。
- 汽车业务：2024年实现销售收入71.01亿元，创历史新高，同比增长3.51%。2025年第一季度收入16.68亿元，同比降低9.75%。公司在大众、宝马等传统燃油车主机厂市场份额稳固，已进入新能源汽车供应链体系，亚太区新签订单中新能源项目订单占比超八成。2024年新材德国(博戈)扭亏为盈，实现净利润0.11亿元。无锡二期工厂建成投产，将提升盈利能力。
- 轨交&工业与工程领域：2024年轨道交通板块实现销售收入23.55亿元，同比增长25.60%，海外及国内市场收入均创历史新高。工业与工程板块实现销售收入19.20亿元，同比增长15.32%，线路减振市场新签订单增长45%，车载高压供氢系统和船舶电机减振器实现首个订单交付。2025年创新中心及智能制造基地建设将完成，产品竞争力及盈利能力有望提升。
投资建议：预测2025年至2027年公司分别实现营收226.39/245.83/266.28亿元，同比增长12.9%/8.6%/8.3%；归母净利润6.91/8.67/10.63亿元，同比增长55.3%/25.5%/22.6%，对应EPS分别为0.84/1.05/1.29元，PE为14.1/11.2/9.1倍，维持“买入-A”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；国际化经营及管理风险；新产业、新领域开发推广风险；市场需求波动风险。
财务数据与估值：
- 2023年营业收入17.538亿元，同比增长16.61%；净利润3.86亿元，同比增长8.31%。
- 2024年营业收入20.055亿元，同比增长4.41%；净利润4.45亿元，同比增长15.20%。
- 预测2025年营业收入22.639亿元，同比增长12.98%；净利润6.91亿元，同比增长55.3%。
- 毛利率16.4%-17.5%，净利率2.2%-4.0%。
