点评2025年4月美国CPI数据：消费者物价温和上涨

核心观点与关键数据

• 美国4月CPI环比增长0.2%（前值-0.1%），同比增长2.3%（前值2.4%）；核心CPI环比增长0.2%（前值0.1%），同比增长2.8%（前值2.8%）。
• 主要贡献项：住房租金（环比+0.4%）、能源服务（环比+0.7%）；主要拖累项：家庭食品（环比-0.1%）、二手车（环比-0.5%）。
• 能源价格环比回升（+0.7%），同比下降3.7%；食品价格环比下降（-0.1%），禽流感影响缓解。核心服务价格平稳，机票价格进一步下跌（环比-2.8%）。

通胀趋势与影响因素

• 关税影响未显著显现，或因企业抢进口和库存补充缓冲。核心服务价格增长，但旅行需求偏弱（机票价格下跌），与非农时薪增速下降一致。
• 美联储降息预期回调，但4月CPI公布后市场预期小幅回升（FedWach显示2025年降息2.3次/56.9bp，基准为9月降息）。

短期展望

• 拉动因素：关税影响逐步显现，核心商品CPI受关注（二手车价格领先指标曼海姆批发价指数4月大幅上升）。
• 拖累因素：5月原油价格下降，食品价格小幅回落（CRB现货指数显示），房租CPI增速或继续下降（房价领先指标指向）。

风险提示

• 海外政策波动风险、海外经济波动风险、研报信息更新不及时风险。