业绩增长稳健，收购新潮加强行业竞争力

核心观点与业绩表现

• 业绩稳健增长：2024年公司全年实现收入122.62亿元（同比增长3.01%），归母净利润51.55亿元（同比增长6.80%），扣非后归母净利润46.68亿元（同比增长6.73%）。25Q1实现收入28.58亿元（同比增长4.70%），归母净利润11.35亿元（同比增长9.14%），扣非后归母净利润9.88亿元（同比增长4.56%）。
• 分红政策：以144亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.30元（含税），24年全年实现分红47.66亿元，股利支付率为92.5%，股息率为4.7%。

业务板块分析

• 消费品类支撑楼宇媒体增长：2024年楼宇媒体实现收入115.5亿元（同比增长3.9%），影院媒体实现收入6.9亿元（同比增长10.4%）。日用消费品为收入占比最大品类，在楼宇媒体行业中，消费品收入占比为58.76%（同比增加5.96个百分点），互联网、房产家居和娱乐品类占比均有所下滑。
• 点位覆盖优化：24年末，公司共计拥有电梯电视媒体数量126万台（海外15万台，同比增长4万台），覆盖超230个城市，电梯海报媒体覆盖超120个城市。

收购新潮传媒

• 收购背景：4月10日，公司宣布收购新潮传媒100%股权，新潮传媒主要经营户外视频广告媒体和户外平面广告媒体，业务与分众重合度较高。截至2024年三季度末，新潮传媒梯媒平台在200个城市共运营约74万部智能屏，其中约64万个智能屏分布在4.5万个住宅小区。
• 战略意义：收购新潮传媒有助于扩充三线城市梯媒市场，完善户外广告赛道的资源点位布局，同时减少行业竞争压力，释放价格空间，增强公司行业竞争力。

投资建议与预测

• 业绩预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为130.38/135.77/141.12亿元，归母净利润分别为60.00/65.78/68.57亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济持续承压；广告需求恢复不及预期；行业竞争加剧。