海外巨头持续投入AI重视光通信等投资机遇20250512

核心观点与关键数据

• 海外算力产业链高景气度及投资机会：近期光模块等海外算力链条受GP300推迟及关税战影响回调，但近期外部环境变化促使相关标的大幅修复。优质赛道如光模块和CPU相关标的仍处于底部位置，配置价值凸显。新易盛、世家光子等公司一季度业绩超预期，验证了海外算力产业链的高景气度。中美关税战缓和，海外巨头如Meta、微软、亚马逊持续增加对AI的资本开支，未出现预期的砍单或资本开支下调，反而出现上调趋势。部分巨头上调了对800G光模块的需求，预计2026年需求有望超预期，1.6T光模块需求亦有望持续增长。

• 2025年光通信与国产AIDC产业链发展趋势：2025年被视为CPU发展元年，CPU与可插拔技术将并存并肩发展。光通信板块和国产AIDC算力产业链被看好。光模块企业如新一网、世家光子、博创科技等一季度业绩亮眼，预计全年业绩超预期。英伟达计划为中国市场推出新的AI30芯片，有助于推动国产算力芯片渗透率。国产AIDC产业链中，机房建设、液冷风冷、算力租赁、网络层面（光模块、交换机及芯片、连接）、服务器层面等方向值得关注。

• 卫星互联网板块及光通信行业投资机会分析：卫星互联网板块因外部环境动荡和军事需求增长而迎来布局良机，优质标的有海格通信、臻镭科技等。光通信行业特别是光模块的海外算力逻辑，Meta和微软等公司在数据中心建设和AI相关工作方面的持续投资，预示着该领域的资本开支增长和业务拓展，强调了云计算和AI技术对行业发展的推动作用。

• 2025年AI行业持续高景气度及投资机会分析：预计2025财年，智能云营收将达到287.5到290亿美元，同比增长22%，其中余额云营收预计同比增长34%到35%，主要由AI容量增长带动。亚马逊的AWS云业务在2025年第一季度实现营收293亿美元，同比增长17%，显示了AI和非AI业务的持续增长。AI领域拥有数十亿美元的年化收入，且增长速度仍在三位数水平，表明行业仍处于早期阶段。公司表示，新投入的能量迅速被消耗，且大量本地设施尚未迁移到云中，定制芯片产品已开始大量生产，与GPU相比，性价比提高了30%到40%。为推动AI发展，公司将大幅降低推理价格需 求，2025年Q一的现金资本开支为243亿美元，主要用于AWS基础设施建设和满足AI需求，以及投资于定制芯片。

• 光通信与军工通信板块投资机会分析：光通信板块中，光模块行业表现强劲，国内龙头厂商业绩显著增长，受益于算力基础设施建设和资本开支增长，高速光模块销售增加。板块复苏明显，市场反应良好。光芯片、光器件板块需关注实际突破与演化。硅光技术作为光通信的前沿技术，其商业化发展仍处早期阶段，需关注产业链协同。在军工通信板块，国际局势动荡背景下，自主可控和技术升级逻辑可能被强化，建议关注数据链、卫星互联网等细分领域，特别是卫星互联网建设，需关注卫星载荷、卫星平台零部件、地面设备和卫星运营等环节的机遇。

研究结论

• 投资重点：光模块板块，尤其是我国光模块在全球海外商品产业链中具有高确定性。龙头厂商已占据光通信产业关键生态位，且受益于算力基础设施建设和资本开支增长，相关公司如新一线、续账等一季度业绩表现出色，板块投资复苏明显，随着贸易冲突缓和，海外产业链投资信心有望回归，特别是对光模块龙头企业如续航生命证的投资需高度重视。在光通信投资方面，除了光模块，还有光芯片、光器件板块值得关注。近一年来，各公司在新技术如硅光CW光阳、MPOAWG等方面取得有效放量，如博创科技、世嘉光等厂商产能迅速爬坡，业绩表现出色。同时，前沿技术如CPU和OA在低功耗、低成本、小体积的光通信解决方案方面，有望在以英伟达为代表的推动下加速落地，但商业化发展仍依赖产业协同，目前处于早期阶段，硅光的应用及其产业链环节的发展值得关注。

• 军工通信板块投资机会：在国际局势动荡和地缘冲突加剧背景下，军工通信板块受益于内需拓展、自主可控和技术升级逻辑强化。军工产业链自主化程度高，技术持续迭代，十四五末期市场需求有望回暖。其中，数据链、卫星互联网回流应用等板块有望迎来产业预期，尤其是卫星互联网建设方面，从政策、资本和技术储备到实际落地均有良好进展，各个环节均有投资机会，例如卫星制造、载荷供应商、平台零部件供应商、发射资源分配、高价值网建设终端市场以及卫星运营等环节都值得关注。