麦加芯彩（603062）：风力涂料销售稳健，新项目按计划进行

MEGA P&C先进材料（603062 CH）2025年第一季度业绩报告显示，公司营收/归属净利润/经常性净利润分别为4.24/0.50/0.46亿元人民币，同比增长41%/77%/105%，环比下降43%/29%/27%。集装箱涂料销量环比下滑导致季度净利润低于预期。风电涂料受国内风电装机容量增长推动，销售额量同比增长。其他工业涂料销售额量同比下降。公司维持盈利预期，预计2025/2026/2027年归属于净利润分别为2.60/3.10/3.80亿元，每股收益分别为2.42/2.87/3.54元。公司涂层业务规模相对有限，目标价为48.40元，维持“增持”评级。公司涂料产品已进入日本邮轮公司ONE、TIL、NORSOK等全球领先企业供应链，预计将进一步扩大海外市场份额。收购荷兰科威斯托太阳能玻璃涂层技术，预计2025年年中完成产能建设，海上风塔涂层样品已提交测试并获得DNV认证，旨在2025-2026年商业化销售。在建工程金额达1.27亿元人民币，珠海“7万吨高性能涂料项目”计划2025年6月完成。公司估值定为2025年预期市盈率的20倍，低于万得一致预期的同行平均23倍市盈率。