资金流向和中短线指标体系跟踪（十三）：公募新规落地，主动偏股仓位大幅调整

宏观流动性与资金价格

• 央行公开市场操作：本期央行公开市场累计净回笼7817亿元。
• 货币市场利率：跨月后银行间流动性明显转松，R007、DR007利率均创下年内新低。
• 债券市场利率：债市整体走强，1Y/10Y国债收益率回落至1.42%/1.64%，信用利差小幅提升。
• 外汇市场：美联储降息预期回落，中美利差走扩；人民币维持韧性，汇率小幅升至7.25元。

微观流动性与A股市场资金面

• A股量能恢复，可跟踪资金转为净流入。
• 散户情绪回升，散户活跃度指标环比回升。
• 杠杆资金：市场风险偏好回暖，杠杆资金转为净流入，融资资金净流入166亿元。
• 外资：北向成交热度回升，海外被动资金继续小幅加仓，iShares安硕MSCI中国ETF转为净申购。
• 公募：偏股基金新发强度回落，主动偏股型基金股票仓位显著下降，分别回落至84.3%、66.8%、89.1%。
• ETF资金：股票型ETF持续小幅净流出，规模达111.8亿元；科创/TMT相关ETF转为净申购。

中短线指标体系跟踪

• A股与汇率/商品背离指标：当前背离指数并未升至严重背离区间，对于市场短期走势的指示性意义较弱。
• A股与港股收益分化指标：港股相对A股的超额收益有望迎来收敛，模型提示指标继续下行至极值区间的概率约为5%。
• A股大小盘分化指数：大盘相对小盘超涨幅度收敛，后续小盘相对大盘换手热度降温的概率仍高于85%。
• 微盘-红利轮动指标：中短期微盘相对红利超涨，后续指标进一步上行的概率不超过20%，红利/微盘的收益分化或于近期迎来均值回归。

风险提示

• 经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件黑天鹅、统计数据口径存在偏差等。