碳酸锂期货月报：成本信仰松动，碳酸锂跌势难止
核心观点
- 供应端压力持续：锂矿价格受碳酸锂价格持续下行影响而继续下跌，外购盐厂生产积极性减弱，但头部锂盐厂未减产，5月盐湖产碳酸锂将放量。4月智利对中国出口碳酸锂量同比大幅下降，但南美盐湖产能释放周期仍在，整体供应端压力较大。
- 需求端表现疲软：4月中国新能源车零售环比下跌8.7%，储能端受政策取消及美国关税影响承压，终端需求弱于预期。5月磷酸铁锂产量将小幅上升，三元材料生产表现稳定，预计5月碳酸锂市场难开启去库进程。
- 成本支撑尚未显现：当前碳酸锂价格已令高成本锂云母矿企生产亏损，市场等待成本支撑显性化，当前位置追空有风险，但高库存压力下也难打开上行空间。
关键数据
- 锂矿价格：4月澳矿6%价格月跌幅8%至765美元/吨，高品位磷锂铝石矿月跌幅8%至7700元/吨，高品位锂云母价格月跌幅14%至1525元/吨。
- 锂矿进口：3月国内锂矿进口增16%至46万吨，澳矿进口同比增34%至30.8万吨，尼日利亚矿进口同比增106%至6.7万吨。
- 锂矿产量：3月样本锂云母产量13420吨，环比增23%，同比增53%；样本锂辉石产量3420吨，环比增9.6%，同比增33%。
- 碳酸锂产量：3月SMM国内碳酸锂总产出79065吨，环比增加23%，同比增加85%。4月部分锂盐厂因亏损减产，月底单周产量已跌破1.7万吨。
- 碳酸锂价格：4月碳酸锂主力下跌，主力合约运行区间在65920-74820，现货锂价月内运行区间（67950、74100），现货持续对盘面升水。
- 碳酸锂库存：4月现货市场持续累库，4月累库4123吨，3月累库12397吨，累库速度有所放缓。
- 三元材料产量：3月中国三元材料产量57925吨，环比增长19.99%，同比下降7.59%。4月预计环比增长7.22%。
- 磷酸铁锂产量：3月中国磷酸铁锂总产量259150吨，环比增加13.4%，同比增幅约89%。4月预计增幅不明显。
- 钴酸锂产量：3月钴酸锂产量7490吨，环比增长14%。4月预计环比增加3%。
- 动力电池产量：3月中国三元电芯产量环比增8%至30.6GWH，动力磷酸铁锂电芯产量环比增20%至63.5GWH。4月预计环比分别增加3%和4%。
- 新能源汽车产销：3月我国新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，环比分别增长43.9%和38.7%，同比增长47.9%和40.1%。
- 储能电池产量：3月中国储能电池产量环比涨11%至32.93GWH。4月预计环比产量下行压力加剧。
研究结论
- 2025年全球碳酸锂产量预计将达到26万吨LCE水平。
- 碳酸锂价格已超过锂云母一体化成本区间约5000元，但达到辉石一体水成本支撑位难度较大。
- 短期碳酸锂市场难开启去库进程，但高库存压力下也难打开上行空间，当前位置追空有风险。
