碳酸锂期货月报：锂价逐步向成本区间靠近，跌势放缓

行业 碳酸锂期货月报 日期 2024年8月2日 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 研究员：余菲菲 021-60635729 yuff@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员：张平 021-60635734 zhangp@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 有色金属研究团队 锂价逐步向成本区间靠近，跌势放缓 《碳酸锂专题：产能出清伊始，碳酸锂的冬天尚未结束》 2024-2-26 《市场点评：现货交割指引，碳酸锂盘中巨震》 2024-3-4 《市场点评：供应恢复且价格传导不畅，碳酸锂看空》 2024-3-25 《市场点评：供应扰动，碳酸锂止跌反弹》 2024-1-11 近期研究报告 观点摘要 8月碳酸锂跌势预计将放缓，但仍不具备做多基础。碳酸锂市场过剩严重，上游资源端目前还无明显减产迹象，新投项目还在不断进入市场，而终端需求新能源车和储能领域增速不及碳酸锂供应增速，海外新能源车在放缓，中国虽加大力度支持汽车以旧换新，但预计对全球新能车销增速进一步提升空间或有限，国内储能领域行业景气度持续高涨但持续性存忧，今年风能太阳能投资增速大幅放缓，后续储能领域可能会受到冲击，欧洲储能市场继续处于去库过程中，美国需求稳步回升，而且国内碳酸锂库存持续增加至12.7万吨，同时电芯领域库存也偏高，中游补库可能性较低，短期碳酸锂累库以及下游备库意愿不足情况下，碳酸锂不具备做多基础。不过当下，随着碳酸锂价格不断向锂云母一体化成本靠近，且锂盐厂生产亏损逐步加大，盐厂减产可能性在增加，进一步下跌空间在被压缩。 目录 目录.-3- 一、行情回顾与未来行情展望..................................................................................-4- 1.1行情回顾...........................................................................................................-4- 1.2未来行情展望...................................................................................................-4- 二、供需分析............................................................................................................-5- 2.1、锂矿：价跌量涨............................................................................................-5- 2.2、碳酸锂供应：产量增速快速攀升，下半年内外产能扩张落地...............-6- 2.3、需求端：磷酸铁锂产量增速领先，三元材料增速垫底............................-7- 2.4、需求端：动力电池库存高企........................................................................-8- 2.5、需求端：欧美新能源车政策支持力度下降，中国独木难支...................-9- 三、碳酸锂生产成本分析......................................................................................-10- 一、行情回顾与未来行情展望 1.1行情回顾 7月碳酸锂主力跌12.49%至82700，总持仓量增3%至31.7万手，日均成交量较去年下降6%至17万手。7月碳酸锂一路下跌，主因供应过剩，碳酸锂继续向成本端靠近，7月碳酸锂累库2万吨，累库幅度较上月继续增加，碳酸锂现货成交重心不断下移，下游材料厂以刚需采购为主，上游盐厂和贸易商有去库心态，电碳现货价跌至8万附近，基本面对锂价施压，碳酸锂向成本端靠近。 图1:锂盐现货价 数据来源：WIND，建信期货研究发展部 1.2未来行情展望 8月碳酸锂跌势预计将放缓，但仍不具备做多基础。碳酸锂市场过剩严重，上游资源端目前还无明显减产迹象，新投项目还在不断进入市场，而终端需求新能源车和储能领域增速不及碳酸锂供应增速，海外新能源车在放缓，中国虽加大力度支持汽车以旧换新，但预计对全球新能车销增速进一步提升空间或有限，国内储能领域行业景气度持续高涨但持续性存忧，今年风能太阳能投资增速大幅放缓，后续储能领域可能会受到冲击，欧洲储能市场继续处于去库过程中，美国需求稳步回升，而且国内碳酸锂库存持续增加至12.7万吨，同时电芯领域库存也偏高，中游补库可能性较低，短期碳酸锂累库以及下游备库意愿不足情况下，碳酸锂不具备做多基础。不过当下，随着碳酸锂价格不断向锂云母一体化成本靠近，且锂盐厂生产亏损逐步加大，盐厂减产可能性在增加，进一步下跌空间在被压缩。 二、供需分析 2.1、锂矿：价跌量涨 锂矿价格下跌：截止7月底，澳矿6%价格较上月跌180至920美元/吨，高 品位磷锂铝石矿较上月跌500至9925元/吨，高品位锂云母价格较上月下降267.5 至1877.5元/吨；今年大部分澳洲矿山和非洲矿山都更改了定价模式，由原来的Q-1改为M+1或M+2，Greenbushes结算改为M-1，受此影响，今年中国进口锂矿均价大幅下降； 中国锂矿产量下跌：据SMM统计6月锂辉石产量环比下降13%至9940吨，锂云母环比下降1%至3886吨；6月中国锂精矿进口合计约52万吨，折碳酸锂当量约5万吨，同比减少7.7%，进口矿主要是锂辉石，中国锂辉石自给率不足10%，主要靠进口补充。2024年国内锂云母主要产出增量来自于宁德时代枧下窝矿区一期1000万吨产能释放以及赣锋锂业加不斯铌钽矿60万吨产能释放，锂辉石近期新增产能要在今年底投产，内年贡献有限，主要是国城矿业的党坝锂矿和四川能投的李家沟矿；预计全年锂云母产量将较去年增加3至16万吨LCE，锂辉石产量与去年持平与3.4万吨LCE 图2:中国锂云母和锂辉石产量 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 海外锂矿产能持续释放：6月中国从澳大利亚、巴西、加拿大、尼日利亚、津巴布韦进口锂精矿同比增速分别为：14%、153%、359%、153%、599%，澳洲锂矿供应继续相较平稳，年初Finniss矿山停产、IGO宣布Greenbushes矿山今年产量将减少10万吨、MtCattlin矿山年报预计今年产量减少7.5万吨。一季度Wodgina项目第三条产线和MtHolland已经建成并成功投产，KathleenValle在7月31日投产，新增产能51.1万吨，预计2025Q1完成产能爬坡；巴西新投产能释放加速，Sigma的GrotadoCirilo锂矿在2023年底达到一期产能27万吨锂精矿，公司计划在2024年底前投产二期项目，预计在2025年第一季度开始商 业化生产，届时产能将达到52万吨；加拿大的NAL项目在已达到规划产能22万吨锂精矿，JamesBay设计产能为33万吨锂精矿/年（4.1万吨LCE），预计在2024年中投产；尼日利亚地区的产能也在逐步释放，月均进口量在3万吨以上；津巴布韦去年投产项目在今年产能继续释放，同比大幅增长，Bikita、SabiStar已达产，Arcadia正接近产能目标，KMC二期年内投产，届时总产能35万吨锂精矿；马里Goulamina一期年产50.6万吨锂辉石精矿项目预计年内投产。2024年非洲产能大量释放，且澳大利亚、巴西、加拿大以及非洲年内继续有大矿新增投产，海外锂矿供应充足。 2.2、碳酸锂供应：产量增速快速攀升，下半年内外产能扩张落地 碳酸锂产量继续高增长：2024年1-6月，国内碳酸锂产量约29.8万吨， 同比增长约48%，其中电池级产量同比增68%至19.6万吨，工业级产量同比增21% 至10.2万吨，锂辉石产量同比增92%至12.9万吨，锂云母同比增34%至8万吨，盐湖同比增42%至5.7万吨，回收量同比降5%至3.2万吨；1-6月进口量合计约 10.4万吨，同比增长约56%。而中国1-6月新能车销售增速33%，碳酸锂国产和进口增速均大于新能车销售增速。 碳酸锂产能继续扩张：截止7月底，中国碳酸锂月度冶炼产能较上月增加7%至102784吨，产能利用率较上月下降3%至60%，其中回收、锂辉石、锂云母、盐湖产能分别为24621、47583、38082、17119吨，较上月增加0.2%、11%、2%、5%，产能利用率分别为24.3%、65%、44%、78%，较上月增加-0.1%、-5%、-4%、-2%；7月份外购盐厂和回收端全线亏损，盈利能力弱是碳酸锂产能利用率下降主因。 下半年盐湖项目投产增加：海外主要集中在阿根廷Mariana盐湖、CentenarioRatones盐湖、TresQuebradas盐湖和HombreMuerto盐湖预计2024年下半年投产,合计锂盐产能约8.9万吨；中国主要是盐湖股份2万吨碳酸锂+2万 吨氯化锂项目预计2024年底建成投产，西藏矿业扎布耶盐湖1.2万吨碳酸锂项目 6月30日开始试生产。 图3：中国碳酸锂产量 图4：中国锂盐厂开工率 数据来源：SMM，建信期货研究发展部数据来源：SMM，建信期货研究发展部 2.3、需求端：磷酸铁锂产量增速领先，三元材料增速垫底 正极材料价格均下跌，截止7月底，三元材料523、613、811价格分别为12.5、13.0、15.4万元，较上月下降0.27、0.12、0.09万元；磷酸铁锂动力型、低端储能型、中高端储能型价格分别为3.74、3.27、3.6万，较上月下降2400、2400、2400元；钴酸锂4.4V、4.45V、4.48V、4.5V价格分别为15.85、16.4、16.9、17.25 万，较上月下降7500、7500、7500、7500元；正极材料价格随着碳酸锂价格下跌而下跌，在终端新能源车降价促销背景下，降本压力向上传导，正极材料价格跟随原料价格波动。 三元材料产量小幅增加：1-6月中国三元材料总产量同比增14.7%至33.2万吨，产能利用率34%，其中811、622、523产量分别为12.5、9.9、8.1万吨，同比增1%、60%、2%，中镍材料占比明显提升；截止6月底，中国三元材料月底产能较去年底增加6%至14.6万吨，其中中低镍产能增加18%至4.94万吨，高镍产能增1%至8.7万吨。 图5：中国三元材料产量图6：中国三元材料产能 数据来源：SMM，建信期货研究发展部数据来源：SMM，建信期货研究发展部 磷酸铁锂产量增加明显：1-6月中国磷酸铁锂总产量同比增60%至86.3万吨；截止6月底，中国磷酸铁锂月底产能较去年底增加79%至36.7万吨，年化产能达 441万吨，产能利用率50%。 图7：中国磷酸铁锂产量图8：中国磷酸铁锂产能 数据来源：SMM，建信期货研究发展部数据来源：SMM，建信期货研究发展部 钴酸锂产量增加：1-6月中国钴酸锂总产量同比增23%至4.1万吨；截止6月底，中国钴酸锂月底产能较去年底增加19%至1.4万吨，产能利用率56%。 图9：中国钴酸锂产量图10：中国钴酸锂产能 数据来源：SMM，建信期货研究发展部数据来源：SMM，建信期货研究发展部 2.4、需求端：动力电池库存高企 电锂电池价格和成本：截止7月底，523方形三元材料、动力型方形磷酸铁锂、280Ah储能型方形磷酸铁锂、钴酸锂电芯价格为0.47、0.41