主要观点
本周棉花低位震荡。
国外方面：
- 美英达成关税协议，贸易担忧缓解支撑美元走强，对美国商品形成打压。
- 美国谷物整体偏弱，上周美棉出口净销售仅10.3万包，大幅减少，拖累美棉震荡走低。
国内方面：
- 棉花商业库存持续消耗但仍处高位，企业套保压力仍存。
- 五一过后，下游需求进入淡季，叠加美国对华关税将抑制棉纺品终端需求，棉价反弹动能有限。
- 新疆新季棉花播种完成，产区天气正常，棉花出苗率尚可，短期郑棉仍表现偏弱。
- 近期国内出台降息降准等利好政策，宏观预期转好将限制郑棉下跌空间。
策略：
多重利空压制美棉震荡偏弱；当前国内棉花供应保持充足，下游需求表现偏弱，叠加新棉播种完成且产区天气尚可，短期郑棉低位震荡。
行情回顾
- ICE美棉07收于66.72美分/磅，周跌幅2.40%。
- CF2509收于12950元/吨，周涨幅1.57%。
基本面分析
外盘—美棉出口：
- 美国棉花种植率为21%，较前一周上升6个百分点。
- 2024/2025年度陆地棉出口净销售6.6万包，前一周为10.8万包。
- 2025/2026年度陆地棉净销售3.7万包，前一周为3.3万包。
供给—国内棉花加工：
- 全国轧花厂开工率1.59%，较节间下调0.02个百分点。
- 2024/25年度棉花加工基本收尾，市场零星轧花厂少量加工。
需求—国内纱厂开机：
- 主流地区纺企开机负荷74.4%，较上周持平。
- 新疆纺企开机9成左右，内地开机6-7成，预计下周开机率或将下调。
国内库存：
- 棉花商业总库存382.23万吨，环比减少12.39万吨（减幅3.14%）。
- 新疆地区商品棉288.45万吨，周环比减少12.77万吨（减幅4.24%）。
- 内地地区商品棉44.75万吨，周环比增加0.61万吨（增幅1.38%）。
- 进口棉花主要港口库存49.03万吨，周环比降0.47%。
价差持仓跟踪：
无具体数据。
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