医药生物行业周报（25年第18周）：2024年及2025一季度A股生物医药行业财报总结

2024年及2025一季度A股生物医药行业财报总结

核心观点：

• 2024年医药行业营收基本同比持平，但利润端显著承压，各板块业绩分化明显。
• 创新药板块营收大幅提升，疫苗、ICL板块同比下滑较多；中药、CXO、生命科学上游、药店及IVD利润端承压。
• 25Q1创新药板块（剔除大额授权收入后）仍有快速增长，疫苗、ICL、IVD表现持续低迷，CXO板块业绩出现回暖。
• 建议关注创新药及创新产业链，特别是拥有差异化创新能力、产品具备全球商业化潜力的创新药公司，以及新签订单、在手订单高增长的头部CDMO公司。

关键数据：

• 2024年生物医药行业A股上市公司实现营业收入25804.33亿元，同比下降0.5%；归母净利润1718.43亿元，同比下降14.8%。
• 25Q1A股医药行业上市公司实现营业收入6370.39亿元，同比下降4.0%；归母净利润560.53亿元，同比下降8.8%。
• 创新药板块2024年实现营业收入544.5亿元（+56.4%），归母净利润-66.7亿元；25Q1实现营业收入137.6亿元（-9.7%），归母净利润-15.1亿元。
• 中药板块2024年实现营业收入3458.7亿元（-4.2%），归母净利润307.8亿元（-18.6%）；25Q1实现营业收入912.2亿元（-7.4%），归母净利润123.7亿元（-3.9%）。
• 医疗器械板块2024年实现营业收入2395.0亿元（+1.4%），归母净利润327.6亿元（-16.5%）；25Q1实现营业收入560.8亿元（-4.0%），归母净利润92.7亿元（-10.2%）。
• 医疗服务板块2024年实现营业收入585.4亿元（+1.2%），归母净利润44.5亿元（-13.2%）；25Q1实现营业收入142.4亿元（+4.9%），归母净利润11.5亿元（+18.2%）。

研究结论：

• 创新药板块步入快速放量期，国内外商业化与对外授权齐发力，推动营收增长并加快盈利转折。
• 仿创结合企业创新药占比提升，仿制药受集采压制。
• 中药板块短期承压但长期仍具品牌化与创新潜力。
• 医疗器械受政策落地缓慢和库存影响短期承压，招投标回暖带动复苏预期。
• 医疗服务受非刚需消费复苏滞后拖累，但AI赋能和细分赛道企稳为龙头企业带来新机遇。
• 生命科学上游处于景气反转初期，海外需求回暖、国内企业加大研发与全球布局，有望重回高增速。
• CXO板块中CDMO订单增长强劲，业绩持续验证，一体化龙头展现突围潜力。

推荐标的：

• 迈瑞医疗、药明康德、新产业、美好医疗、开立医疗、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、药康生物、金域医学、康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗。

风险提示：

• 研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。