定向增发点评与公司近况更新：募资5亿，实控人全额认购，管线进展顺利，催化丰富【勘误版】

核心观点与关键数据

• 定向增发：公司发布《2024年度向特定对象发行A股股票预案（修订稿）》，募资总额5亿元，由实控人袁建栋全额认购。
• 管线进展：启动BGM0504对比替尔泊肽的减重II期临床试验，新增BGM0504口服剂型与BGM1812（Amylin）管线。
• BGM0504优势：减重II期临床数据显示，BGM0504注射液5mg、10mg、15mg组24周体重降幅分别为10.8%、16.2%、18.5%，优于替尔泊肽。
• Amylin潜力：BGM1812为长效胰淀素类似物，处于临床前阶段，市场多家大MNC布局，有望与BGM0504联用提升疗效。
• 口服剂型：开发口服BGM0504片剂，具备稀缺性，安全性及依从性更优，有望提高渗透率。

研究结论

• 盈利预测：预计2025-2026年归母净利润2.6/3.0亿元，新增2027年预测4.3亿元；对应P/E估值分别为83/72/50倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：原料药下游需求不及预期、新药研发进展不及预期、资金链断裂风险。

财务数据

• 资产负债表：2024年流动资产1,640百万元，货币资金765百万元；非流动资产3,524百万元，长期借款1,110百万元。
• 利润表：2024年营业收入1,283百万元，净利润189百万元；2025-2027年预计净利润分别为262/303/433百万元。
• 现金流量表：2024年经营活动现金流246百万元，投资活动现金流（-440）百万元；2025-2027年预计经营活动现金流分别为463/434/588百万元。
• 估值指标：2024年P/E 114.68倍，2025-2027年预计P/E分别为82.83/71.61/50.06倍。