甲醇周报：多空分歧加剧 甲醇宽幅震荡

核心观点

• 国内甲醇期货2509合约本周呈现震荡偏弱走势，周累计跌幅0.80%至2233元/吨，主要受节后供应压力回升影响。
• 下游烯烃需求持续改善，期货盘面利润回升，叠加宽松货币政策，宏观情绪改善，短期回落空间有限。
• 供需矛盾扩大，多空分歧增加，预计后市甲醇期货2509合约将维持宽幅震荡整理。

关键数据

• 现货价格：华东地区周环比下跌75元/吨至2417元/吨，华南地区下跌35元/吨至2380元/吨，华北地区下跌105元/吨至2290元/吨；基差升水大幅收敛至185元/吨。
• 产量：国内甲醇周度产量达205.78万吨，环比增加4.9万吨，较去年同期大幅增加35.20万吨。
• 进口：2025年5月进口预估总量或下调至110万吨以内，但非显性终端码头进口抵港将明显提升。
• 下游烯烃：甲醇制烯烃期货盘面利润为289元/吨，周环比略微增加；MTO/MTP开工负荷76.73%，环比小幅回落。
• 库存：华东和华南港口库存周环比大幅减少10.16万吨至34.86万吨，内陆库存周环比小幅增加2.05万吨至30.39万吨。
• 成本：西北地区煤制甲醇亏损130元/吨，山东地区亏损59元/吨，内蒙地区盈利13元/吨。

研究结论

• 国内甲醇供应压力再度回升，刷新周度产量历史新高，但下游需求有所改善，港口库存去化顺畅。
• 煤制甲醇生产利润小幅回落，但高开工高产量格局或将维持，预计2025年甲醇总产量同比增加约9.5%。
• 综合供需矛盾扩大和多空分歧增加，后市甲醇期货2509合约或维持宽幅震荡整理。