核心观点：节后国内甲醇期货2505合约未能延续节前上涨趋势，期价在触及2725元/吨后回吐涨幅，呈现高位宽幅震荡。受国内煤炭期货价格弱势下行和宏观预期转弱影响，多空分歧加剧。当周期价累计涨幅0.83%至2659元/吨，2-5月差小幅收敛至51元/吨。
市场回顾：
- 甲醇现货价格小幅上涨，基差略微走弱。华东地区主流报价周环比上涨17元/吨至2782元/吨，华南地区上涨50元/吨至2770元/吨，华北地区上涨10元/吨至2380元/吨。华东和华南地区基差维持123元/吨。
- 甲醇期货震荡偏强。期价在2725元/吨后回吐涨幅，多空分歧加剧，高位宽幅震荡。
甲醇市场供需情况分析：
- 国内甲醇开工率略微增加，周度产量小幅增加。截至2025年1月3日当周，国内甲醇平均开工率79.66%，周环比略增0.91%，月环比回落1.47%，较去年同期增长4.25%。同期周度产量均值186.81万吨，周环比增2.80万吨，月环比略减0.97万吨，较去年同期大幅增加15.80万吨。2025年国内甲醇供应格局将维持宽松状态，预计总产量达8550万吨，同比增长9.5%。
- 11月我国甲醇进口量同环比大幅下降。11月进口量108.51万吨，环比减少11.58%，同比下降22.33%，进口均价293.28美元/吨。2024年1-11月累计进口1237.53万吨，同比下降6.74%。全年预计进口1360万吨左右，同比下降6.5%。主要影响因素包括非伊货源减少、伊朗装船量下降和天气运输影响。预计2025年进口总量1375-1385万吨，同比下降1.22%。
- 甲醇下游传统和烯烃需求偏弱。多数行业维持偏弱状态，仅甲烷氯化物行业利润上涨。甲醛、二甲醚、冰醋酸等行业受甲醇价格上涨影响，利润受压。截至2025年1月3日当周，甲醛开工率24.87%，二甲醚开工率7.93%，醋酸开工率81.38%，MTBE开工率50.05%，煤制烯烃开工负荷79.59%，烯烃期货盘面利润-545元/吨。
- 港口库存小幅增加，内陆库存小幅减少。截至2025年1月3日当周，华东和华南地区港口库存83.63万吨，周环比增1.73万吨，月环比减10万吨，较去年同期增23.65万吨。截至2025年1月2日当周，内陆库存35.65万吨，周环比减2.52万吨，月环比减1.27万吨，较去年同期减5.97万吨。
- 国内煤制甲醇利润盈利程度大幅增加。截至2024年12月27日当周，西北地区煤制甲醇盈利196元/吨，山东地区盈利251元/吨，内蒙古地区盈利320元/吨。
结论：近期宏观预期转弱，但甲醇供需基本面依然偏强。短期供应偏紧预期优势仍在，受国内冬季取暖需求和伊朗天然气保民生影响，未来1-2月进口中东甲醇数量将明显萎缩。预计后市国内甲醇期货2505合约维持高位震荡整理走势。
