软商品早报：市场静待USDA报告，棉花保持观望

白糖

• 产榨情况：2024/25年度，除云南外，其他主要产区糖厂已开始收榨，食糖恢复性增产已成定局。
• 消费情况：五一等节假日消费拉动需求，支撑糖价稳定。
• 国际市场：巴西2025/26年度制糖生产逐步展开，但天气因素致产糖量存在不确定性，预计国际糖价短期震荡走弱。
• 后续关注：国内甘蔗和甜菜种植及生长情况，以及巴西食糖生产进度。

棉花

• 出口影响：美国对我国出口商品加征关税，导致中国纺织品和服装出口放缓，消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨。
• 天气情况：新疆大部分地区气温偏高，有利于棉花播种。
• 价格表现：棉花指数维持32000点，新疆棉花价格13850元/吨，上涨0.36%。

关键数据

• 外盘报价：美白糖、美棉花价格均持平。
• 现货价格：白糖（南宁、昆明）价格持平，棉花指数、新疆棉花价格小幅上涨。
• 价差：SR01-05、SR05-09、SR09-01，CF01-05、CF05-09、CF09-01价差均持平。
• 基差：白糖01、05、09基差持平，棉花01、05、09基差持平。
• 进口价格：棉花cotlookA价格下跌0.89%至78.25美元/吨。
• 利润空间：白糖进口利润持平。
• 期权合约隐含波动率：SR509C、SR509P，CF509C、CF509P波动率小幅变动。
• 仓单：白糖仓单减少46张至30200张，棉花仓单增加87张至11282张。

研究结论

• 白糖：短期震荡，需关注国内外供需变化。
• 棉花：短期震荡，关注出口政策及新疆棉花播种情况。