国债期货日报：降准降息同落地，国债期货全线收涨

核心观点：

• 宏观政策方面，央行推出十项措施，包括降准0.5个百分点、政策利率与结构性工具利率分别下调0.1和0.25个百分点、公积金贷款利率同步下调，并增设及扩容科技、养老、消费、涉农等领域专项再贷款，旨在提升信贷投放、稳定市场预期，推动经济高质量发展。
• 通胀方面，3月CPI同比下降0.1%。
• 资金面方面，央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展了1586亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%；主要期限回购利率近期回落。
• 市场面方面，2025年5月8日，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.36元、106.18元、109.06元、120.43元，涨跌幅分别为0.05%、0.16%、0.17%和0.26%；TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.023元、-0.033元、-0.037元和0.101元。

关键数据：

• 央行逆回购操作利率：1.5%
• 主要期限回购利率：1D为1.539%、7D为1.594%、14D为1.680%、1M为1.702%
• 国债期货收盘价：TS为102.36元、TF为106.18元、T为109.06元、TL为120.43元
• 国债期货涨跌幅：TS为0.05%、TF为0.16%、T为0.17%、TL为0.26%
• 国债期货净基差均值：TS为-0.023元、TF为-0.033元、T为-0.037元、TL为0.101元

研究结论：

• 美国实施“对等关税”政策引发全球市场避险需求激增，推动国债期货价格走强。
• 中期来看，长端利率已处低位，叠加外部谈判进展和政府债供给等不确定因素，债市可能转向结构性波动，需关注政策节奏与市场情绪变化。
• 单边策略：回购利率回落，国债期货价格震荡，2506合约中性。
• 套利策略：关注基差走廓。
• 套保策略：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
• 风险：流动性快速紧缩风险。