国债期货日报：全球风险偏好下降，国债期货全线收涨

核心观点与关键数据

• 宏观政策：央行重启公开市场国债买卖操作，释放稳预期信号；中美经贸团队达成三方面成果共识，包括解决TikTok问题、暂停部分对华制裁措施、取消部分关税。
• 通胀：10月CPI同比上升0.2%。
• 财政：1-10月财政收入同比增长0.8%，支出同比仅增2%，呈现温和修复与节奏回落特征。
• 金融：社融与信贷保持低位扩张，政府债发行强劲，企业居民融资需求偏弱；M1回落，M2-M1剪刀差回升，反映实体经营活力偏弱。
• 央行操作：开展4075亿元7天逆回购操作。
• 货币市场：主要期限回购利率近期回升。
• 市场表现：国债期货全线收涨，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.49元、105.92元、108.50元、116.53元，涨跌幅分别为0.01%、0.03%、0.03%、0.06%。
• 价差：TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.025元、-0.044元、-0.016元和-0.091元。

研究结论

• 受股市行情带动，风险偏好回落对债市形成利多，但美联储降息预期分歧及全球贸易不确定性增加外资流入的不确定性。
• 债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。
• 策略建议：单边操作方面，回购利率回升，国债期货价格震荡，建议2512中性；套利方面，关注2512基差回落；套保方面，中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
• 风险提示：流动性快速紧缩风险。