2024年公司业绩稳健增长，主要得益于高端品类占比提升带来的产品结构优化。全年实现营业收入11.30亿元（同比增长10.81%），归母净利润1.83亿元（同比增长13.64%），扣非归母净利润1.76亿元（同比增长15.82%）。单季度来看，第四季度营收2.77亿元（同比增长17.00%），归母净利润0.32亿元（同比增长5.55%）；2025年第一季度营收3.11亿元（同比增长9.58%），归母净利润0.55亿元（同比增长0.91%），但扣非归母净利润同比减少0.93%，主要受越南工厂折旧和费用端影响。
公司持续推进仪器高端化与仪表专业化战略，盈利能力稳步提升。2024年毛利率/净利率为45.16%/15.85%（同比分别+1.84/+0.33pct），费用率方面销售/管理/研发/财务费用率分别为10.40%/6.91%/10.36%/-1.19%（同比分别+0.39/+0.47/+0.10/-0.16pct），主要系积极拓展销售渠道和重视产品创新。分业务板块：测试仪器收入1.55亿元（同比增长14.62%），毛利率42.56%；通用仪表收入6.60亿元（同比增长8.33%），毛利率46.02%；专业仪表收入0.92亿元（同比增长72.94%），毛利率50.82%；温度与环境测试仪表收入2.19亿元（同比减少0.21%），毛利率42.34%。
2025年一季度营收增长但利润承压，主要系越南工厂折旧增加和保持高研发投入。一季度毛利率/归母净利率为45.16%/15.85%（同比分别-1.46/-1.88pct），费用率方面销售/管理/研发/财务费用率分别为8.80%/6.46%/8.56%/-1.32%（同比分别+0.06/+0.92/+0.65/+0.02pct）。
投资建议：公司作为国内电工电子仪表领先企业，持续推进专业化、高端化战略，中高端产品放量增长，产品结构改善，有望在产业升级及国产替代趋势下实现稳健较快增长。小幅下调2025-2026年盈利预测并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润为2.28/2.74/3.14亿元（2025-2026年前值2.60/3.07亿元），对应PE为17/15/13倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：新产品拓展不及预期；国产替代不及预期；中美贸易摩擦风险。
