核心观点与关键数据
- 下游需求放缓，短期业绩承压：2024年公司营收24.16亿元，同比-4.99%；归母净利润0.78亿元，同比-44.53%；2025年Q1营收5.95亿元，同比-2.16%，环比+1.57%；归母净利润0.07亿元，同比+10.82%，环比-76.53%。
- 毛利率与费用率：2024年毛利率37.68%，同比+0.49pct；归母净利率3.22%，同比-2.30pct。2025年Q1毛利率36.87%，同比-1.21pct，环比-0.92pct；归母净利率1.21%，同比+0.14pct，环比-4.02pct。费用率方面，2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为9.16%/15.03%/10.00%/-0.40%；2025年Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为10.08%/15.61%/10.14%/0.06%。
- 技术创新与产品研发：公司聚焦自动化行业前沿技术，重点投入人工智能、大数据、机器人、智能驾驶等新兴技术在运动控制与智能电源领域的应用。计划开发高精度、智能化、集成化的产品，如机器人和智能驾驶领域的高精度电机及驱动系统模组，工业自动化领域的直线电机模组和高精密减速机，以及人工智能和大数据领域的新型平台化产品。
投资建议与预测
- 机器人灵巧手前景：作为人形机器人的核心部件，公司在空心杯电机等环节具有先发优势，机器人业务有望为公司带来新的增长点。
- 盈利预测：预计2025/26/27年归母净利润分别为1.06/1.33/1.76亿元，对应PE分别266/211/159倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 海外需求持续低迷、海外工厂达产低于预期、机器人推广不及预期、市场竞争加剧、产品迭代不及预期。
财务指标与预测
- 主要财务指标：2024年营业收入2416百万元，同比-5.0%；归母净利润78百万元，同比-44.5%。预计2025-2027年营业收入分别为2660/3021/3471百万元，同比增长10.1%/13.5%/14.9%；归母净利润分别为106/133/176百万元，同比增长35.9%/25.9%/32.4%。
- 估值：预计2025-2027年P/E分别为265.60/210.94/159.37倍，P/B分别为9.30/8.91/8.44倍，EV/EBITDA分别为129.91/107.36/86.09倍。
