主业利润增长，灵巧手前景广阔

核心观点

兆威机电是全球头部微型传动与驱动系统供应商，深度融合传动+微电机+电控系统，以技术、人才、客户及认证等构筑护城河。公司主业利润增长，同时在智能汽车和人形机器人灵巧手领域前景广阔。

关键数据

• 市场份额：2024年，公司是中国第一大、全球第四大一体化微型传动与驱动系统产品提供商，份额分别为3.9%和1.4%。
• 专利：截至2025Q3末，公司拥有405项相关专利，位列行业第一。
• 业绩：2025Q1-3，公司收入同比+18.7%至12.55亿元，归母净利润同比+14.4%至1.82亿元，毛利率、归母净利率各为32.7%、14.5%。
• 具身机器人解决方案：2025Q1-3，公司具身机器人解决方案收入1,553万元，同比+281.0%。
• 行业预测：2029年全球灵巧手行业销售收入预计223亿元，年复合增长106.0%。

研究结论

公司深耕微型传动与驱动系统行业，产品广泛应用于智能汽车、消费科技、医疗科技等领域。在智能汽车领域，公司产品与博世、比亚迪等合作，受益于汽车电子及智能化行业机遇。同时，公司布局人形机器人灵巧手及其关节模组，DM17和LM06两款产品分别具备17个和6个主动自由度，满足不同场景需求。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.71、3.69、5.23亿元，同比+20.4%、+36.0%、+41.7%。首次覆盖给予公司“增持”评级，建议投资者关注。

风险提示

技术风险、订单交付不及预期、灵巧手商业化进度不及预期、市场竞争加剧、海外政治及政策风险、公司经营风险等。