可转债周报：科技及内需或为主线，关注高评级稳健转债

核心观点

• 股市：市场韧性较强，关注科技成长与扩内需方向。4月底市场“逢利空而不跌”，显示情绪回暖。五一假期后，关税谈判预期、国内政策加力、AI产业趋势将推动市场震荡向上。5月市场或回归AI产业趋势及扩内需驱动逻辑，建议关注AI产业链、自主可控、服务消费、港股通及北交所方向。
• 债市：债市定价重回基本面。4月PMI回落至荣枯线以下，市场对未来基本面承压定价；资金面均衡偏松。5月债市定价将偏向经济基本面及国内政策应对，关税政策影响或逐步显现，稳增长、扩内需政策加码发力。基本面压力逐步显现，宽货币方向确定，但期限利差收窄，短端胜率更高，建议保持一定久期。
• 转债：科技及内需或为主线，关注高评级稳健转债。业绩披露期结束，关税扰动消退，正股韧性显现，短期市场活跃度或上升。建议关注科技（机器人、AI、自主可控）和内需方向，以及低价、高评级、高YTM品种。

关键数据

• 二级市场：截至4月30日，上证指数3279.03点，上证转债371.5点，中证转债421.92点，深证转债302.83点。利率债涨跌互现，1年期国债1.46%，10年期国债1.62%。转债估值压缩，转股溢价率中位数34.75%，算术平均数50.62%。
• 行业表现：转债市场通信、家用电器、传媒等行业表现较好，煤炭、社会服务、交通运输等行业表现较弱。
• 个券表现：伟测转债涨27.61%，飞凯转债跌8.8%。
• 一级市场：上周无转债发行，伟测转债上市，规模11.75亿元。待发新券8家，规模219.53亿元；已通过上市委的转债6家，规模38.18亿元。

研究结论

• 建议关注科技和内需两个方向，以及低价、高评级、高YTM品种。
• 方向建议关注：1）科技板块（机器人、AI、自主可控）；2）扩内需方向；3）低价、高评级品种。
• 风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。