- 央行宣布降准50BP和降息10BP,释放万亿长期流动性,并扩容和降息结构性货币政策工具,以及降低个人住房公积金贷款利率,旨在支持稳市场稳预期。
- 降准50BP符合市场预期,主要基于二季度政府债发行节奏较快、银行负债端需要补充中长期稳定负债、以及5-6月中长期流动性到期等因素。
- 降息10BP节奏超市场预期,但幅度不大,反映出货币政策在国内外宏观环境下的综合考虑,旨在引导实体融资成本下行,提振消费和投资。
- 债市在降准降息落地后出现分化行情,短端强势、长端止盈回调,主要因降准降息释放中长期流动性利好短端和存单,而长端已隐含降息预期。
- 长端利率或仍隐含一定降息预期,当前10年、30年国债利率较2024年12月已回落29、29BP,但降息后长端利率或仍会进一步下行。
- 短端下行空间取决于资金利率下行的节奏与空间,若短期内资金中枢未持续下行向政策利率收敛,则短端和存单的下行空间需合理评估。
- 长端利率在基本面交易逻辑下仍在牛市环境,但机构止盈不会太久空仓,10年国债在1.6-1.7%之间震荡,后续等待资金信号,中枢下移后或会打开债市空间。
- 可关注此前利差被动走阔的信用品种,可能迎来修复行情。
- 风险提示:政策不确定性、基本面变化超预期、海外地缘政治风险。