央行于2024年1月24日宣布全面降准0.5个百分点,同时下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点,以推动社会综合融资成本稳中有降。此次宽松货币政策具有“超预期性”,包括幅度超预期、时点超预期和组合超预期。降准幅度增加为50bp,可能是由于2024年财政发力或超预期,需要政府债券的超量发行。定向降息则可能是由于全面降息存在掣肘因素,如资金空转和汇率问题。后续的货币政策落地情况需要等到一季度末二季度初才能明朗,如果国内经济承压,降息空间会逐渐清晰。债券市场短期内将受到降准和定向降息带来的资金面利好驱动,但短债的下行幅度或将受限。建议维持哑铃型配置策略。