化工日报：中美拟开始会谈，聚酯产业链冲高回落

核心观点与关键数据

市场要闻与重要数据：

• 中美将于5月9日至12日在瑞士举行会谈，美方表示无意就纺织品脱钩，宏观利好聚酯产业链但冲高回落，后续关注谈判进展。
• 美以联合空袭也门，地缘局势升温，但中美贸易积极进展助推油价反弹。

成本端分析：

• 欧佩克+增加6月份石油供应，原油供应压力持续。
• 汽油裂解季节性表现弱于前两年，新能源替代限制上涨空间。
• 芳烃调油需求低迷，亚洲MX和甲苯与石脑油价差低迷，PX成本端支撑有限。
• PXN近期低位反弹，但5月国内PX检修重启将增供，PTA检修仍多，预计PX小幅累库。
• TA主力合约现货基差走强，PTA供需5月大幅去库，基差走强，但港口库存变动有限，价格跟随成本震荡。

需求端分析：

• 聚酯开工率93.4%，织造加弹负荷下滑，美国直接订单暂停，订单受东南亚产能限制，坯布库存积压，部分企业控制开机率。
• 下游节前订单个别好转，长丝POY库存下降，但DTY/FDY库存高，关注五一假期后织造负荷变动。
• PF现货生产利润下降，美国关税政策缓和，短纤库存不高，但4月减产未达预期，纱厂开机负荷不及去年同期，涤纱利润不佳，关税拖累订单，5月需求改善空间有限。
• PR瓶片负荷回升至高位，供应增加，低价和旺季下订单尚可，出口效益尚可，库存平稳，5月负荷预计维持高位，内贸加工区间有限，价格跟随成本波动。

整体供需逻辑：

• 特朗普对中国关税态度缓和，但问题未解决，直接出口美国纺服订单暂停，聚酯减产预期压制市场心态，关注中美谈判。
• PX和PTA维持低估值和去库状态，汽油弱势和需求预期偏弱限制反弹幅度，关注原油和宏观变动。
• 短纤市场心态走稳，追高意愿不足，行情维持震荡盘整。
• PR瓶片负荷高位，加工区间有限，价格跟随原料成本波动。

策略建议：

• 单边：PX/PTA/PF/PR短期中性，中期关注中美关税和原油变动。
• 跨品种、跨期：无。

风险提示：

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。