核心观点与关键数据
- 俄乌冲突对军贸市场的影响：无人装备在冲突中表现亮眼，推动销售规模快速增长；俄罗斯S400防空系统表现优异，吸引印度、土耳其等国兴趣，但T90坦克、苏-35战斗机等装备暴露缺陷，导致俄罗斯市场份额下滑；中国装备因性价比优势在冲突中表现突出，预示未来可能获得更多市场份额。
- 全球军贸市场趋势：全球军费自2017年起进入新一轮上行周期，自2017年起全球主要国家军费开支加速增长，军贸市场需求持续上行；具备独立完整装备体系供应能力的国家有限，全球军贸市场需求预计将持续上行。
- 全球军贸市场格局变化：俄乌冲突后，俄罗斯军贸市场份额从约25%-30%下滑至不到10%，中国市场份额稳定在5%-6%，排名第四；中国与俄罗斯装备在目标客户群体上高度重合，俄罗斯份额下滑为中国带来机遇。
- 中国军贸市场竞争力：中国装备竞争力主要基于性价比优势、技术转让以及在无人机、地面装备等领域的领先表现；市场份额仅5%-6%，与国内装备优势相比仍有较大提升空间，尤其在空军主战装备等大型平台型装备上尚未完全打开局面。
- 巴基斯坦作为中国装备输出的主要市场：巴基斯坦大量引进中国陆军、空军、海军装备，如VT4系列装甲车、枭龙系列战斗机、歼10CE战斗机等；其他国家对中国装备出口多为点状突破，而非成体系输出。
投资策略建议
- 关注实战表现优异的装备及其产业链：建议关注在实战中表现优异的装备，如空军装备、防空反导装备（如霹雳15空空导弹、红旗9系列外贸防空导弹及其产业链上的相关公司和供应商）。
- 关注关键产业链公司：在空空导弹领域，建议关注国博电子、锂电微粒、亚光科技等；在防空导弹领域，建议关注航天南湖的防空警戒雷达。
- 关注国内军工产业链成长空间：全球军费不断加码以及俄乌冲突后军贸市场格局变化，将为国内军工产业链带来成长空间，提升整个军工产业的盈利能力。
研究结论
- 俄乌冲突及全球地缘政治形势变化，推动全球军费及军贸市场需求上行，为中国军工企业带来机遇。
- 中国装备在全球军贸市场竞争力强，但市场份额仍有较大提升空间。
- 建议关注实战表现优异的装备及其产业链公司，以及国内军工产业链的成长空间。
