印巴冲突专题：中国军工的DEEPSEEK时刻，关注军贸投资机遇

印巴冲突事件复盘

• 冲突背景：印巴冲突源于印控克什米尔地区的恐怖袭击事件，印度指责巴基斯坦，随后印度关闭边境口岸、驱逐外交人员并断水，最终于5月7日发动“朱砂行动”，巴基斯坦回击。
• 巴方中械装备表现：巴基斯坦使用中械装备取得显著战果，包括歼-10C、PL-15、JF-17“枭龙”、HD-1A、CM-400AKG等，击落印度多架战机并摧毁S-400防空系统。

印巴事件对军工板块的影响

• 全球武器装备需求增加：地缘局势紧张导致主要国家增加军费开支，2024年全球军费支出增长率创历史最高。
• 军贸进入景气周期：地缘冲突对全球军贸出口额拉动效应显著，2022年全球军贸交易额增长29%，2024年出口额为289.38亿TIV。
• 出口格局变化：美国仍居首位，法国升至第二，俄罗斯份额下降，中国以高性价比装备拓展市场。
• 中国装备提升份额：中国军贸出口总量和增速逐步提升，2020-2024年45%出口到巴基斯坦，飞机和防空系统出口增速最快。
• 中械装备迈入DEEPSEEK时代：中国航空装备进入“20时代”，下一代战机研制开启，导弹、远火、航弹等消耗类弹药高精尖与低成本齐头并进，地面武器装备成建制亮相，海军实力增强，无人机需求增长。

投资建议与相关标的

• 投资建议：印巴冲突利好中国军工装备对外军贸出口，建议关注航空装备、导弹装备、雷达系统、无人机、低成本弹药、地面装备、通信数据链七大方向。
• 相关标的：中航成飞、洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份、国博电子、雷电微力、航天电器、菲利华、楚江新材、国睿科技、航天南湖、中无人机、航天彩虹、航天电子、中兵红箭、北方导航、光电股份、高德红外、芯动联科、思林杰、内蒙一机、晶品特装、新劲刚、七一二。

风险提示

• 批产订单下放进度不及预期。
• 军贸订单不及预期。