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国新办发布会学习：“以我为主”政策启幕

2025-05-07 开源证券浮云

核心观点：本次国新办新闻发布会释放出“以我为主”的积极稳增长信号，政策节奏靠前，注重正向引导预期，金融政策只是开始，更多增量政策“蓄势待发”，主线是扩大内需。
货币政策：
- 总量降准降息：央行宣布降准50bp、调降政策利率10bp、LPR同步调降，降准为预期内，降息超市场预期，旨在应对后续基本面下行压力，配合后续财政加力。
- 结构性政策：资本市场方面，合并两项支持资本市场的货币政策工具额度，参与者扩围、期限延长；支持消费方面，新创设5000亿元“服务消费与养老再贷款”，扩容“两新”再贷款3000亿，将汽车金融公司和金租公司的存款准备金率降至0；央行下调结构性支持工具利率25bp，引导商业银行加大对重点领域的信贷资源投放。
资本市场：政策对资本市场的支持态度坚决，包括全力支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”作用，持续引导中长期资金入市（印发《推动公募基金高质量发展行动方案》、扩大保险资金长期投资试点范围、调降保险公司股票投资风险因子等）。
地产政策：降低公积金利率25bp，五年期以上首套房利率降至2.6%；加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，地产政策仍有加码空间（加大收储和城改旧改棚改力度，一线放开限购，进一步下调利率等）。
关键数据：
- 降准预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。
- 降息预计将带动贷款市场报价利率(LPR)同步下行约0.1个百分点。
- 支持消费方面，新创设5000亿元“服务消费与养老再贷款”，扩容“两新”再贷款3000亿。
- 结构性货币政策工具利率下调25bp。
研究结论：金融政策或只是开始，考虑到外需冲击将不断显现，对内需的提振效果更为直接的“增量储备政策”有望陆续推出，包括精准帮扶出口企业、提高外贸救济、一揽子增收入扩消费政策等。
风险提示：经济超预期下行、政策执行不及预期。