东航物流2024年实现营收240.56亿元,同比增长16.66%,归母净利润26.88亿元,同比增长8.01%。2025年Q1公司营收54.86亿元,同比增长5.02%,但扣非净利润5.45亿元,同比下降7.40%。主要原因是客机货运业务利润下降,航空速运业务毛利率下降5.04pct,而综合物流解决方案业务实现营收124.76亿元,同比增长36.72%,毛利率提升2.37pct。地面服务板块毛利率略降4.32pct。2025年Q1公司经营整体向好,但净利润下滑主要因所得税费用大幅提升。考虑到美国新的小额包裹免税政策,公司下调盈利预测,预计2025-2027年归母净利润分别为23.0、26.8和29.4亿元,EPS分别为1.45、1.69和1.85元。维持“推荐”评级,认为公司具备较强抗风险能力,长期竞争力强。风险提示包括运价下跌、关税政策变化、油价波动、宏观经济下行、安全风险。