五一假期国内外资本市场重要事件点评
事件概述
2025年5月1日至5月5日，中国处于五一假期，A股市场休市，但美股、美债、大宗商品、离岸汇率市场等在部分日期仍然运行。
主要观点与数据
1. 资本市场表现
- 美股上涨：五一假期所在周（20250428-20250504），纳斯达克、标普500与道琼斯工业平均指数分别上涨3.42%、2.92%与3.00%；纳斯达克中国科技股指数上涨6.30%，恒生指数上涨2.38%。
- 美债价格下跌，收益率曲线上移：同期美债价格下跌，10年美债收益率提升4 BP至4.33%，收益率曲线上移。
- 美元上涨，东亚货币等兑美元汇率升值：美元指数走强0.46%，美元兑离岸人民币汇率下降1.06%至7.2113，新台币、韩元、新加坡元等兑美元均有升值。
- 金价回调：伦敦金现货价格下跌0.84%至3249.70美元/盎司，较最高点回调5.35%；COMEX黄金期货价格下跌1.44%至3225.00美元/盎司，较最高点回调5.46%。
2. A股市场表现
- 板块风格：沪市与深市成长板块上涨、蓝筹板块下跌；上证50与科创板50分别变化-0.59%与0.78%；深证100与创业板指数分别变化-0.47%与0.04%；北证50指数上涨2.38%。
- 指数表现：wind全A指数上涨0.00%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化-0.30%、-0.43%、0.08%、0.18%、0.84%与2.69%。
- 利率债：五一假期所在周国债期货上涨，10年期国债期货主力合约下跌0.21%，10年国债活跃券收益率下跌3.64 BP至1.6243%，曲线平坦化。
- 资金价格与杠杆水平：R007为1.8396%，较2025年4月25日变化+18.09 BP；DR007为1.7986%，变化+16.28 BP；央行净投放7358亿元；7天资金成本仍高于长限品种国债收益率；债市杠杆水平下降，银行间质押式回购成交量（5日均值）由6.34万亿元变为4.97万亿元。
3. 宏观经济与政策
- 美国非农数据：4月份美国季调后非农新增17.7万人，超出预期的13.8万人，同比多增5.9万人；劳动参与率提升0.1个百分点至62.6%，失业率与上月持平为4.2%。
- 市场预期：基于30天联邦基金期货价格，5月8日会议美联储降息概率极低，6月19日会议降息概率为32.6%，7月31日降息概率高达80.2%。
- 国内旅游消费：五一假期期间全社会跨区域人员流动量累计14.67亿人次，同比增长8.0%；国内旅游市场热度或创历史新高，“一路向西”成为长线旅游主流趋势，县城、乡村游表现良好。
研究结论
- A股值得期待：纳斯达克中国科技股指数与恒生指数上涨，叠加国内旅游消费表现较好，节后A股表现值得期待。
- 债市收益率或低位震荡：利率债收益率还不具备向下突破的时机，国债现券收益率可能继续低位震荡。
- 黄金短期波动加大：黄金长期看多逻辑不变，但短期波动可能加大。
风险提示
- 美国加征关税行动或提升通胀预期。
- 美国经济衰退概率或因加征关税行动有所提升。
- 国内稳增长政策落地或低于预期。
