美的集团：2025Q1业绩超预期高增，收购Teka全球布局加速

美的集团：2025Q1业绩超预期高增，收购Teka全球布局加速

事件概述

美的集团发布2025年一季报，实现总营收1284.28亿元（同比+20.61%），归母净利润124.22亿元（同比+38.02%），扣非归母净利润127.50亿元（同比+38.03%）。

业务亮点

1. 智能家居业务：

   • 收入同比+17.4%。
   • 海外电商销售同比增长50%+，自研电商数据系统赋能AI融合。
   • COLMO、TOSHIBA双高端品牌整体零售额同比增长55%+。

2. 商业及工业解决方案：

   • 收入同比+25.3%。
   • 新能源及工业技术收入111亿元（同比+45%）。
   • 智能建筑科技：完成对欧洲Arbonia气候部门业务、东芝电梯中国控股权收购。
   • 机器人与自动化：库卡中国机器人接单同比增加35%+，获得西班牙、斯洛伐克等欧洲项目订单，金额5000万+欧元。

盈利能力

• 毛利率：25.45%（同比-1.13pct），短期承压或系业务结构调整。
• 净利率：9.9%（同比+1.45pct），盈利能力提升。
• 费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别为9.25/2.75/3.39/-2.21%，管理费用率优化，财务费用率下降主系汇兑收益增加。

海外业务拓展

• 新成立泰国亚太新总部、沙特中心，深耕海外市场。
• 启动威灵汽车部件墨西哥基地建设，服务北美客户，规避关税风险。
• 完成对Teka（除俄罗斯子公司）的收购，巩固欧洲、拉丁美洲市场地位。

投资建议

• 行业端：国内“以旧换新”政策延续有望拉动短期，期待海外整体需求回暖。
• 公司端：ToC+ToB双轮驱动，全球化布局继续深化，AI技术持续赋能。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为437.09/475.40/515.69亿元，对应EPS分别为5.70/6.20/6.73元，当前股价对应PE分别为12.91/11.87/10.94倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动、原材料价格波动、全球资产配置与海外市场拓展、汇率波动、贸易摩擦风险等。