宏观专题报告：市场风格边际切换，中小盘弹性占优

核心观点与关键数据

• 市场风格边际切换：近期A股市场呈现中小盘弹性占优的趋势，中证1000指数修复力度滞后于沪深300等大盘指数，但历史数据显示其在业绩真空期（5-7月）平均超额收益达2.3%，预计大/小盘风格或将收敛。
• 节日期间市场表现：海外市场强劲，富时A50指数涨幅逾1.3%，恒生科技指数单日上涨超3%，美股纳斯达克与标准普尔指数分别录得逾2%涨幅；人民币兑美元显著走强，汇率自7.42回落至7.21。
• 国内数据亮点：跨区域流动规模创历史峰值（日均2.82亿人次），民航运输量同比增长（较2019年12.6%），跨境流动加速复苏（日均出入境人员激增27%，国际邮轮订单量同比飙升149%）。
• 政策信号：中共中央政治局会议强调“加紧实施更加积极有为的宏观政策”，强化消费重要性，新增“大力发展服务消费”提法；中美经贸关系现缓和迹象，工作层磋商有望重启。
• 海外AI产业景气：美股科技巨头财报缓释AI需求担忧，Mag7预期净利润增速达21.6%，资本开支维持扩张惯性，费城半导体指数上涨4.2%。

策略展望

• 修复动能：中美关税缓和预期+海外AI景气验证改善流动性，提振科技板块；中小市值公司业绩不确定性降低。
• 策略建议：关注大盘企稳后的中小盘弹性释放机会，避免追高；跨品种套利（IM多单+IC空单）、期权套利（MO期权构建中证1000多头敞口）、单边策略（中证1000股指期货IM多头）。

季节性图表

• 近5年中证1000/沪深300比值季节性显示，5月均值超额收益为3.3%，历史数据支持补涨逻辑。

风险提示

• 期货市场存在潜在风险，交易者需谨慎决策，自主承担后果。