股票中性策略跟踪周报：中性策略收益为正，小盘成长风格占优，关注Alpha端资产弹性表现

核心观点

风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募基金业绩来源可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。

股票市场回顾

本周权益市场整体上行，主要宽基指数均录得上涨，其中中证2000指数上涨1.62%，沪深300指数上涨1.32%，中证全指指数上涨1.26%，中证1000指数上涨1.14%，中证500指数上涨1.07%。股票中性策略平均收益率为0.31%，其中Alpha为-0.01%。市场整体活跃度处于低位，5日滚动和20日滚动日均成交额占比分布显示，沪深300、中证2000、中证1000、中证500和其他小微盘的成交额占比分别为27.86%、23.63%、20.08%、16.51%和11.92%（5日滚动）以及27.56%、24.38%、20.14%、16.20%和11.72%（20日滚动）。77%的申万一级行业上涨，其中房地产、有色金属和家用电器收益率最高，分别为6.86%、5.21%和4.30%；农林牧渔、国防军工和医药生物收益率最低，分别为-0.37%、-0.78%和-0.79%。60%的Barra风格因子为正收益，其中盈利因子、流动性因子和杠杆因子收益率最高，分别为0.37%、0.34%和0.18%；成长因子、残差波动率因子和动量因子收益率最低，分别为-0.47%、-0.17%和-0.15%。巨潮风格指数均录得正收益，其中中盘价值、大盘价值和小盘价值收益率分别为2.58%、2.07%和1.34%。股指期货贴水在可接受范围内，有利于中性策略建仓，上证50、沪深300、中证500和中证1000股指期货贴水率分别为-1%、-2%、-6%和-10%。

中性策略回顾

本周75%以上的中性策略基金正收益，中性策略Alpha端平均为-0.01%。

Alpha环境跟踪

“Alpha显著性因素”研究显示，整体投资环境不利于Alpha积累。细分赛道宽基指数收益率均为负数，偏多市值暴露的市场Holding类Beta基本消失。趋势流畅度方面，杠杆趋势流畅度因子表现最佳，残差波动率趋势流畅度因子表现最差。大盘相对小盘的超额收益率为负数，股票风格转向小盘风格。个股涨停和跌停数量处于正常水平，市场流动性较低，指数外获利能力整体不算好，个股收益分化度较低，市场流动性集中度呈现二八交易结构行情。 “Alpha稳定性因素”研究显示，整体环境对Alpha稳定性无显著影响。行业因子相关系数处于正常水平，风格收益差的标准差处于正常区间，但行业和Barra因子轮动速度需进一步紧密跟踪。

风险监测跟踪

股票中性策略Alpha端在因子上的暴露分别为BETA为-0.03，中盘为0.02，价值为-0.12，动量为0.26，大小盘为-0.50，成长为0.62，杠杆为0.60，残差波动率为0.00，流动性因子为0.25，盈利因子为0.07。