黑色金属月度报告：综述：供需双增下，5月钢价低位宽幅震荡

核心观点与关键数据

• 市场分析：钢材前期低迷的基本面已在价格结构中体现，呈现远强近弱、Contango结构弱化，当前钢材估值中性偏低。
• 供需情况：5月钢材供需双增，预计价格低位宽幅震荡，建议逢低偏多思路对待。
• 成本库存：原料价格震荡运行，成本中枢动态构建；钢厂社会库存及钢厂库存双双去库，整体处于低位，库存压力较轻。

螺纹钢市场回顾

• 4月行情：受关税阴霾影响，螺纹钢价格偏弱震荡。

市场结构

• 期限结构：Contango结构弱化，05贴水10，10贴水01。

供给端

• 开工率及铁水：截至2025年5月02号，高炉开工率84.33%，环比上涨1.2个百分点；铁水日均产量245.42万吨，环比增加6.7万吨。
• 结论：钢材供应压力增大。

需求端

• 表观需求：截至2025年5月02号，螺纹钢表观需求量291.71万吨，环比上涨42万吨，整体维持高位，得益于内需刺激政策及出口支撑。
• 结论：需求预期逐步修复。

库存表现

• 库存数据：截至2025年5月02号，钢厂库存173.16万吨，环比下降34万吨；社会库存470.84万吨，环比下降140万吨。
• 结论：总库存曲线低位偏弱运行，整体去化，处于季节性低位，库存压力较轻。

成本利润

• 成本中枢：焦煤焦炭及铁矿石价格震荡下行，成本中枢动态下移；高炉利润小幅修复。
• 市场逻辑：宏观预期与基本面弱现实交错博弈，关注5月博弈后的交易逻辑证实。

后市行情展望

• 预测：预计钢价5月偏强运行，建议逢低偏多思路对待。