双焦月报：供强需弱持续，双焦拐点未现

行情回顾

4月双焦期货盘面延续跌势，主力合约完成换月，焦煤2509合约跌破千元关口，连创近年新低，月线收跌128.5元/吨；焦炭2509合约月线收跌102元/吨，表现略好于焦煤。中下旬焦面小幅反弹后受粗钢减限产消息影响承压回落。焦煤现货市场先涨后跌，上旬补库提振情绪，中下旬悲观情绪再起。进口煤市场稳中偏弱，港口去库但下游采购积极性不足。焦炭首轮提涨50-55元/吨落地，第二轮提涨因钢厂抵触搁置。

基本面分析

供给端：

• 焦煤：煤矿生产平稳，高频数据显示供应不断增加；洗煤厂开工率窄幅提升但低于同期；进口量同比下降，蒙古煤进口减少，美煤进口骤降。
• 焦炭：独立焦企因亏损改善提升开工率，产能利用率上升；钢厂自备焦化厂开工率持续高位。

需求端：

• 焦煤：钢厂铁水回升带来补库需求，但终端库存多处低位，钢厂采用低库存策略。
• 焦炭：铁水产量和钢厂盈利率持续回升，需求边际改善，但钢厂补库趋于谨慎，粗钢减限产传闻强化“按需补库”策略。

库存端：

• 焦煤：库存集中上游，洗煤厂和中游库存压力上行，港口库存持续回落，终端库存低位。
• 焦炭：库存由上游向中游和下游转移，贸易商在港口低价囤货，流通环节库存滞留。

结论与展望

整体供强需弱局面持续，双焦价格承压。供给端相对充裕，需求端除铁水回升外即将步入消费淡季，粗钢减限产政策可能进一步压制原料。焦煤库存上游集中，去库压力大；焦炭库存流通环节滞留。整体来看，双焦拐点未现，价格依旧承压。