2024年年报和2025年一季报点评25Q1业绩符合预期，低空有望持续引领

公司2024年实现营收16.10亿元，同比-3.94%；归母净利润1.29亿元，同比-2.31%，扣非净利润1.06亿元，同比-1.29%，符合市场预期。2025年Q1实现营收1.09亿元，同比-55.53%，归母净利润-0.15亿元，亏损同比减少5.10%，符合市场预期。一季度营收下滑主要系季节性影响，2024Q4营收6.92亿元，同比-2.41%，归母净利润1.13亿元，同比-5.47%，扣非净利润1.11亿元，同比+14.17%，主要因2024Q1有大额订单确收导致高基数。分业务看，2024年民航空管业务营收6.26亿元，同比+13.68%，毛利率同比-1.37pct；城市道路交通业务营收6.71亿元，同比+33.47%，毛利率同比-0.14pct；城市治理业务营收2.69亿元，同比-47.31%，毛利率同比+9.87pct。

空管业务持续引领国产化进程，助力管制能力提升战略落地：公司抢占民航“8+N”建设先机，揽获全国新建大型区管的首批次全部主用两地项目；实现自动化产品七大区域全覆盖，塔台自动化产品全面渗透；落实首个地区级航管系统项目，加大机场领域业务布局，新研产品在多地机场推广。

紧抓国家低空发展元年机遇，全面发力低空经济赛道：公司打造低空“莱斯”整体解决方案，发布“天牧”系列产品；树立国内首个省级低空平台标杆——江苏省低空服务管理平台；加速市场拓展，为20余个省、市地区谋划低空发展总体方案，形成战略合作，部分地区取得阶段性成果。

展望2025年，随着各地低空经济的基础设施建设不断落地，公司有望实现低空业绩的进一步增长。盈利预测与投资评级：空管系统龙头企业，考虑城市治理项目拖累，将公司2025-2026年EPS预测由1.26/1.62元下调至0.94/1.17元，预测2027年EPS为1.47元。预计公司有望率先受益于低空经济基础设施建设，维持“买入”评级。

风险提示：政策推进不及预期；技术推进不及预期；竞争加剧影响。