豆粕月报：国内现货由紧转松，未来关注成本端

本月豆粕价格冲高回落。成本端方面，USDA报告对美豆和南美大豆的调整影响中性；南美大豆收获加速及出口增加，美豆出口偏弱；市场预期新季美豆播种面积将大幅下调，对美豆盘面形成支撑。国内方面，油厂缺豆及季节性停机检修导致4月下旬前油厂开机率偏低，叠加五一备货需求，拉动连粕前期表现；但随着大豆通关正常、油厂开机增加及下游备货完成，连粕大幅下挫。策略上，美豆播种已开启，市场关注播种进度及产区天气，目前整体正常；南美大豆出口压力较大，但美豆盘面已消化；国内大豆及豆粕供应充足，压制现货价格及基差，短期连粕将低位筑底；中长期看，美豆播种面积减少基本确定，存在反弹预期，或拉动连粕走高。建议豆粕09逢低做多。

关键数据：

• CBOT大豆月内上涨1.56%，收于1044.00美分/蒲；
• M2509豆粕月内下跌2.31%，收于2920元/吨；
• 美豆期末库存下调至3.75亿蒲，全球大豆期末库存上调至1.2247亿吨；
• 1-3月中国进口大豆减少7.91%，至1711万吨；
• 4月中国油厂大豆压榨减少13.47%，至538.93万吨；
• 油厂大豆库存增加，豆粕库存下降。

研究结论： 短期连粕将低位筑底，中长期看美豆播种面积减少将支撑豆粕价格，建议逢低做多豆粕09。