【价格回顾】上周甲醇市场震荡上行，区域走势分化。受中东地缘冲突推升原油价格及能化板块情绪回暖影响，尽管沿海进口货源集中到港、库存累积，但地缘因素主导市场，沿海甲醇维持偏强震荡。内地市场受港口行情传导及下游补库支撑，现货价格走高，主产区货源偏紧支撑报价上探。江苏太仓价格波动2610-2830元/吨，广东价格波动2650-2800元/吨；鄂尔多斯北线价格波动2217-2342元/吨，东营接货价格波动2500-2650元/吨。整体来看，成本抬升与地缘情绪共同主导行情，期货盘面同步走强。
【供应】上周甲醇产量小幅回升至192.31万吨，环比增1.43万吨，产能利用率85.28%，环比提升0.74%。主因中石化长城、山西蔺鑫及宁蒙疆装置恢复，仅浙石化、甘肃华亭等装置检修。进口端放量明显，港口库存显著累库至54.87万吨，环比增14.72万吨；内地样本生产企业库存降至35.03万吨，环比降8.03%，西北主产区库存下滑最明显。本周国产装置将集中复产，进口到港量预估达39.62万吨，市场总供应量将持续扩张，港口累库趋势不改。
【下游需求】本周甲醇整体需求小幅增长但增量远不及供应扩张。核心下游MTO开工持续走弱至79.73%，环比下滑3.36%，上周山东联泓、南京诚志二期、新疆恒多装置停车。传统下游开工涨跌分化，甲醛开工率回升至36.80%，冰醋酸开工率回落至68.35%，二甲醚、MTBE、甲烷氯化物开工有所提升。本周MTO装置检修影响延续，烯烃需求下滑；传统下游虽有复产预期，但淡季下增量有限，难以抵消核心需求走弱。
【利好】1. 成本底部支撑稳固：主产地动力煤受安检趋严、降雨影响生产受限，周度价格上涨，托举煤制甲醇成本底线；2. 产区低库存托底现货：西北主产区装置检修叠加订单集中兑现，内地厂库持续去化，产区现货货源偏紧，生产企业挺价意愿较强。
【利空】1. 供应增量预期明确：国产端装置复产规模大于检修损失，周度产量、产能利用率环比提升；进口到港量预估涨幅15.34%，整体供应增量显著大于需求增量；2. 港口库存大幅累积：受进口船货集中到港、卸货速度快于预期影响，本期港口甲醇库存环比大增14.72万吨至54.87万吨，涨幅超36%，库存压力超出市场预期，压制港口现货上行空间。
【后市展望】上周甲醇依托煤炭成本托底、地缘情绪升温及内地产区低库存支撑，走出震荡上行行情，现货短期底部支撑较为牢靠。本周市场基本面压力将逐步显现：供应端国产复产与进口到港双重增量确定性较强，港口库存将延续累库态势；需求端MTO检修拖累核心消费，传统下游虽有局部复产，但淡季下整体回暖幅度有限，难以抵消供应端压力。供需格局转向宽松，将对价格上行形成明显压制。短期而言，偏强的煤炭成本、内地偏低的厂库水平及地缘局势不确定性仍会对现货价格形成一定冲击。中长期来看，随着供应持续放量、港口累库落地叠加下游需求淡季拖累，市场行情重心存在逐步下移的可能。后续需重点跟踪进口船货到港进度与港口库存累库幅度、MTO装置开停与复产动态、中东地缘局势演变及原油价格波动，警惕地缘消息反复引发的短期行情波动风险。
