棉花月报：关税施压棉花暴跌，关注新棉产区天气

本月棉花价格大幅下跌，主要受美国关税政策影响，全球商品市场表现偏弱，美棉震荡走低。国内供应端，疆棉加工已完成，全国棉花商业库存高位，企业套保压力存；下游纺企开机阶段性高位，刚需补库持续但订单偏少。新季棉花播种完成，产区天气正常。核心观点：美国关税政策导致全球商品承压，国内供应充足，“金三银四”需求不及预期，5月进入需求淡季，棉价整体承压；新季播种面积同比略增且天气正常，预计郑棉继续低位筑底。

行情回顾：

• ICE美棉05收于66.09美分/磅，月跌2.78%
• CF2509收于12750元/吨，月跌6.80%

基本面分析：

• 外盘：
  • USDA报告微调美棉及全球棉花数据，影响中性
  • 美棉出口4月24日止当周净增10.84万包，较前四周均值减少21%
  • 美国棉花种植率21%，较前一周增6%，低于去年同期
• 国内：
  • 纺企开机74.4%，环比降0.27%，进入淡季
  • 棉花商业库存407.5万吨，环比降2.98%
  • 港口库存51.51万吨，周环比降1.23%
• 风险：美棉出口、巴西棉花播种、国内下游需求、产区天气、中美关税政策

研究结论：

• 美国关税政策压制全球棉价
• 国内供应充足，需求淡季承压
• 新季播种面积略增且天气正常，郑棉低位筑底