安井食品2024年业绩表现稳健,符合预期。公司主要增长动力来自大单品驱动,其中速冻鱼糜制品和速冻肉制品表现强劲,电商渠道依托新零售快速放量。2025年Q1业绩受季节性及渠道调整影响有所下滑,但公司通过新品研发和渠道策略调整以提升盈利能力。毛利率维稳,净利承压主要受股份支付、促销及成本增加影响。盈利预测显示,2025-2026年营业收入预计分别为161.92亿元和175.60亿元,归母净利润预计分别为16.22亿元和17.69亿元,对应EPS分别为5.53元和6.03元,维持“买入”评级。风险提示包括食品安全、市场竞争和原材料价格波动。