能源研究：关注原油总持仓的变化，或仍有调整买入机会

http://research.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 衍生品市场类模板 能源研究 报告日期：2017年3月20日 关注原油总持仓的变化，或仍有调整买入机会 ：付晓芸 Z0012306 ：0571-87219375 ：fuxiaoyun@cnzsqh.com [Table_relate] 相关报告 [table_re r 报 撰 人 付晓芸 数据支持人： 付晓芸 报告导读 上周五开始，WTI原油总持仓出现削减迹象。这两日的回调如果后续持仓继续削减，表明下跌动能逐渐减弱。目前支持我们看好后续市场的基本面暂未发生变化。短期上涨略显艰难，或仍有调整买入机会。 投资要点 ❑ 有消息称欧佩克已经考虑将减产协议延长到2017年下半年 路透社援引欧佩克内部人士的消息说，欧佩克已经考虑将减产协议延长到2017年下半年。受此影响，国际油价盘中一度上涨。但是投资者日益担忧美国产量上升将抵销欧佩克和包括俄罗斯在内的其它国家的减产。分析师认为投机商可能减持多头部位，美国石油钻井数量持续增长将提高原油产量。 ❑ 管理基金在布伦特原油期货和期权中持有的净多头减少14.11% 据洲际交易所周一提供的数据分析，截止3月14日当周，布伦特原油期货和期权持仓量2886988手，比前一周增加了47215手；管理基金在布伦特原油期货和期权中持有净多头405986手，比前周减少66683手。其中持有多头减少40758手，空头增加25925手。 ❑ 机构观点 澳新银行称，尽管工业化国家原油库存近期出现新的增长且美国产量反弹，但原油市场正处在缓慢的再平衡过程，因欧佩克减产计划仍领先于进度，且原油需求状况好于预期。 澳大利亚联邦银行商品策略师Vivek Dhar认为，如果美国国内原油价格在一段时期内持续低于每桶50美元，美国石油生产商可能会撤回一些生产。 高盛认为，鉴于当前油价区间波动、库存不断增加而且美国钻探活动大幅反弹，油市再平衡的库存正常化阶段开局似乎并不令人鼓舞。欧佩克减产幅度略高于预期，以及2016年更高的实际需求水准，预计2017年经合组织库存正常化速度要略快于之前预期。 摩根大通认为，非欧佩克供应量增长将导致油价下跌。该银行下调未来两年油价预测，预计2017年和2018年布伦特原油均价分别为每桶55.75美元和每桶55.50美元，预测2017年和2018年WTI原油均价分别为53.75和53.50美元。 [table_page] 能源研究 http://www.cnzsqh.com/ 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 今日要闻 1. 有消息说，欧佩克可能延长减产协议，国际油价在盘中一度上涨。然而担心供应充裕，欧美原油期货收盘继续下跌至接近四个月低点。周一(3月20日)WTI原油4月期货结算价每桶48.22美元，比前一交易日下跌0.56美元，跌幅1.1%，交易区间47.84-48.74美元；布伦特原油5月期货结算价每桶51.62美元，比前一交易日下跌0.14美元，跌幅0.3%，交易区间51.01-51.94美元。 2. WTI原油4月期货将于周二收盘后期满结束，周一5月期货结算价每桶48.91美元，比前一交易日下跌0.40美元，涨幅0.8%，交易区间48.46-49.36美元。 3. 路透社援引欧佩克内部人士的消息说，欧佩克已经考虑将减产协议延长到2017年下半年。受此影响，国际油价盘中一度上涨。但是投资者日益担忧美国产量上升将抵销欧佩克和包括俄罗斯在内的其它国家的减产。分析师认为投机商可能减持多头部位，美国石油钻井数量持续增长将提高原油产量。 4. 官方数据显示，沙特1月份原油日出口量降至771.3万桶，原油日产量974.8万桶，比去年12月份日均减少71.7万桶。据设在利雅得的联合石油数据库数据显示，沙特去年11月日出口量大幅增至825.8万桶，因炼油厂原油加工量下降，但是去年12月开始出口量下降，日出口量降至801.4万桶。 5. 澳新银行称，尽管工业化国家原油库存近期出现新的增长且美国产量反弹，但原油市场正处在缓慢的再平衡过程，因欧佩克减产计划仍领先于进度，且原油需求状况好于预期。澳新银行还表示，尽管油价较近期高点回落近10%，但过去几周并无变化预示油价应走软。该行实际上仍预计原油市场下半年的状况将大幅改善。澳新银行建议投资者要有耐心，称未来全球原油水平会下降。 6. 澳大利亚联邦银行商品策略师Vivek Dhar认为，如果美国国内原油价格在一段时期内持续低于每桶50美元，美国石油生产商可能会撤回一些生产。尽管今年美国原油产量不可能完全完全抵消全球石油产量削减，但是我们仍然对美国石油供应意外上升的可能性持有开放的观点。但是本周随着本周WTI跌破每桶50美元，美国石油供应增长可能开始减缓。 7. 投资银行高盛认为，鉴于当前油价区间波动、库存不断增加而且美国钻探活动大幅反弹，油市再平衡的库存正常化阶段开局似乎并不令人鼓舞。欧佩克减产幅度略高于预期，以及2016年更高的实际需求水准，预计2017年经合组织库存正常化速度要略快于之前预期。尽管2018年更高的产量预期将可能给长期油价带来下行压力，预计强劲的需求将继续吸收过剩库存，将远期曲线的前端转为逆价差。然而较长期油价可能更快地跌向长期目标每桶50美元，较高的需求带来更大的逆价差。 8. 摩根大通认为，非欧佩克供应量增长将导致油价下跌。该银行下调未来两年油价预测，预计2017年和2018年布伦特原油均价分别为每桶55.75美元和每桶55.50美元，预测2017年和2018年WTI原油均价分别为53.75和53.50美元。 9. 管理基金在布伦特原油期货和期权中持有的净多头减少14.11%。据洲际交易所周一提供的数据分析，截止3月14日当周，布伦特原油期货和期权持仓量2886988手，比前一周增加了47215手；管理基金在布伦特原油期货和期权中持有净多头405986手，比前周减少66683手。其中持有多头减少40758手，空头增加25925手。 10. 管理基金在布伦特原油期货中持有的净多头减少13.54%。据洲际交易所周一提供的数据分析，截止3月14日当周，布伦特原油期货持仓量2383433手，比前一周增加了15258手；管理基金在布伦特原油期货中持有净多头405970手，比前周减少63557手。其中持有多头减少29887手，空头增加33670手。 [table_page] 能源研究 http://www.cnzsqh.com/ 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 产业链相关数据汇总 图表 1 原油每日数据提示 [table_page] 能源研究 http://www.cnzsqh.com/ 4/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。