2024年年报和2025年一季报点评：符合市场预期，“价值创造”重塑增长逻辑

公司2024年实现营收24.67亿元，同比-19.71%；归母净利润1.58亿元，同比-54.65%；扣非净利润1.02亿元，同比-66.23%，符合市场预期。2025年Q1实现营收1.48亿元，同比+15.68%，归母净利润-1.35亿元，亏损同比减少30.40%，符合市场预期。

分业务看，2024年密码业务收入14.23亿元，同比-3.53%；网络安全业务收入9.32亿元，同比-36.58%；数据安全业务收入1.12亿元，同比-12.31%。2024年受宏观经济波动、市场竞争加剧等影响，网络安全产业发展受到冲击。2024年毛利率40.77%，同比-1.56pct。

2025年，公司将聚焦高质量发展，从“规模扩张”向“价值创造”重塑增长逻辑，具体措施包括：加强新业务、新市场开拓，提升解决方案竞争力，坚持创新驱动发展，聚焦资源打造精品，提升业务运行机制效能，加快业务拓展与优化。

盈利预测与投资评级：考虑行业短期需求影响，将公司2025-2026年EPS预测由0.53/0.65元下调至0.24/0.31元，预测2027年EPS为0.43元。维持“买入”评级，看好公司作为行业领头公司的优势地位。

风险提示：新兴安全业务推进不及预期；公司产品研发不及预期；竞争加剧影响。