人民币升值有助提振“中国资产”，AI+成5月配置主线

市场回顾与展望

4月初，美国实施“对等关税”后，全球多数股指探底回升，A股价值、稳定类风格表现强，成长风格跌幅居前。4月，电力设备指数大跌8%，通信、计算机、电子等跌幅超4%；大宗商品中，黄金上涨，原油、铜铝、黑色系下跌；汇率方面，美元指数下行，离岸人民币兑美元汇率自4月中旬升值，收复7.2关口。

市场展望与主线

五一假期期间，中美经贸缓和预期带动全球风险偏好回暖，人民币汇率升值并带动中国权益资产反弹，节后A股“开门红”可期。结构上，AI+成为5月重要主线。一方面，海外厂商AI领域资本开支高增，国内科技产业向上突破，5月AI事件催化多；另一方面，中共中央政治局集体学习强调自立自强和应用导向，中长期国内AI产业链、AI应用潜力巨大。

近期市场关注重点

1. 中美经贸缓和预期：商务部新闻发言人表示美方愿就关税问题谈判，市场风险偏好回升，美日贸易谈判或加快。
2. 人民币汇率升值：假期期间港股和中概股大涨，节后A股开门红概率提升。
3. 4月政治局会议：传递维稳信号，对外“积极应对”，对内“办好自己的事”，资本市场可能体现为长期稳市机制建设和“护盘”信号。
4. AI领域催化：海外AI企业财报显示资本开支高增，国内阿里巴巴开源通义千问3，小米开源推理大模型Xiaomi MiMo，DeepSeek R2预期发布，政策层面强调自立自强和应用导向。

行业配置建议

关注AI+产业主线（AI应用、AI算力、机器人等）及大消费板块中的“新消费”领域。主题方面，建议关注军工、自主可控等。

风险提示

海外政策变化超预期，海外流动性风险，地缘政治风险等。