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商业航天行业事件点评：《终端设备直连卫星服务管理规定》发布，卫星应用将提速

国防军工 2025-05-03 马天诣,崔若瑜民生证券杜佛光

政策利好与产业机遇：国家互联网信息办公室等七部门联合发布《终端设备直连卫星服务管理规定》，明确监管框架，预计6月1日起施行，为终端直连卫星服务提供规范指引，推动产业健康发展。2025年政府工作报告将“商业航天”置于新兴产业首位，强调其战略意义，叠加技术突破与应用领域拓展，产业迎来高速发展黄金机遇。关键数据包括：天通一号系统2025年计划实现视频直连，较SpaceX同类功能提前1年；G60星链采用C+Ku双频段，峰值速率600Mbps，延迟15毫秒，并完成通感一体化试验。
天基建设与端侧应用：我国成功发射卫星互联网低轨03组卫星及技术试验卫星，天基建设加速推进，为地面终端应用提供强劲支撑。华为预计2025年下半年开启Mate X6手机直连卫星众测，标志着终端应用有望迎来拐点，该手机是全球首款支持“北斗+天通+低轨”三网卫星通信的大众智能手机。
投资建议：看好商业航天板块发展，建议关注四大核心主线：①天基建设端（中国卫星、上海瀚讯等）；②火箭发射端（超捷股份、高华科技等）；③地面应用端（中国卫通、海格通信等）；④地面设施配套建设（通宇通讯、震有科技等），以及第三方检验检测环节（西测测试、广电计量等）。
风险提示：卫星发射进程不及预期、火箭技术发展不及预期、商业航天产业侧应用不及预期。