2024年年报&2025年一季报点评：Q1扭亏为盈，重视卫星业务进展

上海瀚讯（300762.SZ）2024年年报&2025年一季报点评总结

一、核心事件与业绩表现

上海瀚讯发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营业收入3.53亿元（同比增长12.97%），亏损收窄至1.24亿元；2025年Q1实现营业收入1.26亿元（同比增长84.41%），归母净利润0.13亿元，实现扭亏为盈。公司费用结构优化，2024年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降/上升/下降，毛利率在2025Q1环比回升至37.56%。

二、行业背景与政策机遇

政府工作报告强调商业航天发展，政策持续鼓励支持。技术突破包括手机直连卫星普及、天通一号系统视频直连等，中国与多国签署合作协议提供高性价比服务。公司参与的G60星链计划2027年底完成1296颗卫星组网，2030年部署约1.5万颗卫星，提供融合服务。

三、公司业务与项目进展

公司作为G60星链通信分系统承研单位，负责卫星通信载荷、信关站、终端等设备研制，产品已进入批产交付阶段。公司积极参与低轨卫星星座项目建设，有望充分受益于商业航天高速发展机遇。

四、投资建议与风险提示

维持“推荐”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为0.94亿元、1.93亿元、3.49亿元。风险提示包括市场竞争加剧、客户订单变动、新产品落地不及预期、应收账款回收不及预期等。