一季度收入同比增长48%，规模效应有望持续兑现

核心观点与关键数据

瑞鹄模具2025Q1实现营收7.47亿元，同比增长48%；归母净利润0.97亿元，同比增长28%。公司营收增速超越行业34.5pct，主要得益于下游客户销量快速增长及新业务放量。奇瑞2025Q1销量同比增长17%至62万辆。公司毛利率同比+1.3pct，达到25.00%；归母净利率12.99%，同比减少2.03pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为0.67%/3.88%/3.88%/0.00%，同比分别-1.11/-0.86/-1.65/+0.40pct。

业务亮点

1. 汽车制造装备业务：积极深化国际主流品牌区域化市场开拓及一带一路国家属地品牌客户开拓，陪同国内头部品牌深化海外本地化开发。传统装备业务拆分为冲压模具和自动化产线，模具业务主要供货大众、福特、通用、奇瑞等车企，焊装自动化产线业务拓展至智能制造装备及零部件、一般自动化及智能化装备、AGV移动机器人及智能物流业务。
2. 新业务放量：启动开发智能协作机器人，推进工业机器人线体-线边仓储物流全场景应用，加快无人化“黑灯工厂”智能制造方案落地。拟投资1.78亿元用于年产3000台智能机器人及周边智能制造系统解决方案的生产制造能力构建。
3. 轻量化零部件业务：2024年轻量化零部件收入7.3亿元，同比增长154%。铝合金一体化压铸车身结构件产品为4款车型量产，铝合金精密成形铸造动总件为3款机型量产，全年合计供货量达76.69万件，同比增长125.49%；高强度板及铝合金板材冲焊件为十余款车型量产，全年供货量5,888.01万件，同比增长210.25%。未来将受益于高强度板及铝合金冲焊件产品新取得多款新能源车型定点，以及一体压铸增程车型量产和插电式混动新能源汽车定点。

投资建议

维持盈利预测，维持“优于大市”评级。看好公司客户拓展及产品矩阵外延带来利润的持续向上突破。预计25/26/27年净利润4.5/5.7/7.0亿元。